EP372 | 💣 — 2023-08-05

本集主要市場話題

上週AI股/科技股遭遇過去一年最深的一次大回檔,連三天重殺,快逼近追繳保證金與斷頭潮的邊緣,週四剛好颱風假讓市場休息一天
AMD 財報與展望評論(PC、資料中心、MI300)
記憶體(DRAM/NAND)顆粒漲價與模組廠囤貨動態
特斯拉產線調整(為新一代 Model 3「Highland」改款做準備)與車用供應鏈布局規劃
蘋果硬體衰退但穿戴裝置強勁,iPhone 15 拉貨預期上修,以及 Vision Pro 供應鏈與定價、產能瓶頸

謝孟恭的觀點與看法

對於高槓桿(尤其融資開滿、期貨5~7倍槓桿並用帳上未實現獲利回充保證金「槓上加槓」)持保留態度,強調自己早期也這樣做過,後來不再這麼做,建議大家「慢慢來比較快」,量力而為
個股本質上不是單純理性的遊戲,而是有很大一部分「感性」成分(例如本益比在市場情緒好壞時可以從10倍以下跳到18~25倍),即便有基本面支撐的標的也逃不掉群眾恐慌或狂喜帶來的估值波動
建議操作時把margin(容錯空間)抓寬一點,不要把部位、槓桿都拉滿頂格,保留一些現金部位讓自己睡得安穩;即便他自己一貫鼓吹不喜歡持有現金,也建議大家可以扣一點現金換取心理舒適度
節目定位是以產業與基本面數字為主的判斷,不做喊盤/預測隔日漲跌的Gambling式操作,認為「判斷數字」的準度遠高於「判斷行情」,即便股神巴菲特本人也無法準確預測明天市場漲跌
對於颱風假造成股市停止交易的心情:過去99%的時候都不爽被迫休市,但這次因為上週真的殺得太兇、有點PTSD,難得覺得放假一天挺好;仍主張若真要補課,應該要把交易天數補滿

提到的產業與趨勢

AMD:PC庫存已回到健康水位,下半年逐漸成長,符合預期;資料中心下半年展望強,但他判斷主要成長動能並非市場普遍猜測的MI300系列(MI300目前採用度低於預期,微軟等原本預期大拉貨但實際拉貨量不如想像),而更可能是Epyc Genoa/Bergamo的出貨表現;對MI300長期仍看好,認為未來有機會蠶食輝達(NVIDIA)版圖、成為「優秀的老二」,但短期偏保守看待,強調隨時可能因看到新數字而調整判斷
記憶體(DRAM/NAND):三星等大廠DRAM顆粒開始漲價,NAND已先行上漲;記憶體股價雖然表現疲軟但沒有再破底;已觀察到台灣一些模組廠(「猛男老闆」)開始逢低囤貨、逐步接貨,若能接出「微笑曲線」的底部形態,他認為記憶體未來有機會走出一波行情
特斯拉/車用:目前暫停拉貨,他個人研判(強調是自己考察、非官方消息)並非外界猜測的Cybertruck產能問題,而是為了下一代改款代號「Highland」的Model 3進行產線轉換,轉換期約兩個月,預計年底前把Legacy Model 3庫存與零料用完,明年初正式換款;新款將大量採用視覺(Vision)辨識自駕方案,搭載Hardware 4.0(三星8奈米),並修正先前節目說法——原以為Hardware 4.0是台積電製程,後來考察發現實際是Hardware 5.0(約一兩年後、台積電N3製程)才會採用台積電;他自己已針對車用供應鏈做過試單但很快出清(認為市場目前對此「dead money」沒興趣),計畫等到第四季(10、11月)、新車款話題與新聞熱度上升前開始布局
蘋果:硬體(MacBook Pro、iPhone)呈現衰退,但穿戴裝置沒有衰退;他對蘋果今年表現整體偏樂觀,認為市場預期的iPhone 15拉貨量8500萬台過於保守,自己估計可能達到8700~8800萬台;中國市場中低階手機表現差,但iPhone等高階手機需求依然強勁,預期接下來蘋果硬體系列不需過度擔心
Vision Pro:定價3499美元高於市場原先預期的28003000美元區間,一度讓市場下修銷量預期(從100萬台一路下修到50萬、30萬甚至10萬台的悲觀說法);但他了解到需求端其實不弱,產能受限主要是卡在成本最高、良率最低的Micro LED面板;預計出貨仍可望突破百萬台,下一代成長幅度約1.31.5倍,並將推出平價版本、頂規版價格下修約10~~15%,預計2025~~2026年可能比照iPhone模式每年一款改款
iPhone Type-C傳聞:坊間傳聞蘋果為符合歐盟規範改用Type-C接口,但線材內可能藏有辨識晶片(傳為Cypress代工),用途是否鎖定原廠線材尚不確定,待正式推出後再觀察
整體AI股態度:認為經過這波重挫後,AI股估值已回落到可以重新看待的區間(先前因為AI「真的貴」而想轉看消費性電子,現在AI跌下來後覺得AI又可以看了),消費性電子仍在觀察名單中,會優先看付出(產出)較快的環節

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

TET5ADDICT問如何找到NVIDIA(輝達)下面的供應鏈、以及為何台股供應鏈布局常「壓錯」:孟恭回應台灣供應鏈是一個「稅比較深」的市場,常違反直覺——不是單純看產品力與價格決定誰接單,中間牽涉供應鏈之間的博弈甚至政治/人情因素(例如廠商之間有心結就是不選對方,即便對方已通過認證);他形容這個能力累積像滾雪球,「0到1」最難、之後「1到100」容易許多;建議一般散戶可以透過大量閱讀、整理財報數字並製作圖表分享出去,長期累積後才會有人願意分享內部消息，並多參加法說會、嘗試call公司了解競爭對手是誰。
西裝暴徒小奧轉述聽眾(自稱雙寶爸)分享年初拿出私房錢跟著他all in、翻倍獲利：孟恭回應提醒這位聽眾主要是運氣好、剛好買在低點，若換成兩週前才all in心情會完全不同；強調不建議用「all in」這種情緒化字眼壓在單一標的上，因為再大的公司都有可能倒閉變成「時代的眼淚」；一般人應做到基礎分散配置，若沒有研究能力，建議購買0050這類大盤型ETF即可完成股票配置，並提及可參考約翰・伯格(John Bogle)的理念，用簡單方式參與市場。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

上週AI股遭逢近一年最深回檔、逼近斷頭邊緣之際,孟恭呼籲資金控管與量力而為,並在檢視AMD、蘋果財報後認為基本面無虞、AI股重挫後反而變得「可以看」,同時規劃在特斯拉新款Model 3量產前布局車用供應鏈。