EP534 |🍋 — 2025-02-22

本集主要市場話題

  • XAI 的 Grok 3 模型評測,以及 xAI 伺服器/算力投入的規模分析。
  • Apple 新機 16E 的定價策略與市場評價爭議。
  • Apple 首度在 16E 上使用自家數據機晶片 C1(取代高通),並預告 iPhone 17 將導入自家 Wi-Fi 晶片 Proxima(取代博通),對供應鏈的影響。
  • 3 月即將登場的 MWC Barcelona 通訊大會,以及網通類股可能受惠的題材。
  • 聽眾提問引出的 Palantir 與 Tesla 本益比(P/E Ratio)比較討論。

謝孟恭的觀點與看法

  • 他對 Grok 3(在 X 上使用)給出高度評價,認為是目前最強大的 AI 模型之一,強到讓他考慮把其他訂閱的 AI 模型都停掉,只用 X 上的 Grok 即可;他透過基礎問答、研究型問題、程式撰寫等多項測試,並找朋友一起確認,認為 Grok 3 的 deep search 功能特別突出。他也提醒未來 OpenAI、Perplexity、Google 等競爭對手可能會推出跑分更高的產品,但 Grok 3 是他第一次對某個 AI 模型有「煥然一新」的感受。
  • 他認為 xAI 的算力投入非常驚人:Memphis Data Center 目前約有十幾萬顆 NVIDIA H100 GPU,規劃拉到 20 萬顆,最終目標是 100 萬顆;雖然不是世界上算力總量最大的持有者,但在單一 data center 內串聯最多 GPU,展現出的效率令人滿意。他也提到 xAI 和其他大廠一樣在推進自家 ASIC(仍在 rumor 階段,推測 2026 下半年到 2027 上半年間會有自己的 ASIC),同時 GPGPU 採購並未因此放緩,反而持續加碼下一代 GP300,採購量傳出甚至小贏 Meta 的 Arial 加 GB200 加總的量。他認為這證明馬斯克雖然常常不是第一個進場,但作為「後追者」執行力很強、敢大量砸錢(skin in the game),預期市場後續會逐漸把 xAI 從「二線」重新定位為「一線」AI 玩家。
  • 對 ASIC 推進狀況的產業排名:他認為目前 Google 的 ASIC 進展最強,微軟的 ASIC 推廣其實有放慢跡象(不如外界想像的好),AWS 的狀況則非常好。
  • 對 Apple 16E:定價(599 美元/約 22,000 台幣)略高於他原先預期(549 美元/2 萬出頭),雖然存在鏡頭數量少、無 MagSafe、僅支援 WiFi 6 等被詬病的硬體閹割,但他認為蘋果的定位是「最便宜的 AI 手機」——用 A18 晶片、8GB RAM(比 iPhone 15 的 6GB 多 2GB,這 2GB 是能否跑 Apple Intelligence 的關鍵)。他認為市場對其 AI 功能不夠驚艷所產生的爭議,只要 Apple Intelligence 在短期內明顯補強,目前的定價爭議就會消失;他反駁「應該加點錢買更高階手機」的說法,認為這忽略了不同消費者的價格考量與品牌認同(類比買賓士 A180 的消費者)。
  • 對供應鏈影響:他指出蘋果 16E 首次採用自研數據機晶片 C1 取代高通(市場已提前反應,發布當下高通股價幾乎無波動),並預告 iPhone 17 部分機種會用自研 Wi-Fi 晶片 Proxima 取代博通;長期來看蘋果會走向晶片全面自製的不歸路。他認為這對高通、博通的品牌營收是利空,但對供應鏈端(如射頻元件、模組供應商)反而可能是新機會,因為蘋果可能會選用不同以往高通/博通慣用的供應商生態。他提及自己約半年前因預見博通數據機生意會被取代而大幅減碼博通,但後來博通股價繼續上漲(因為 ASIC 故事的貢獻超出他的預期),屬於他個人操作上的一次「押對方向但賺得比預期少」的經驗分享。
  • 他認為 3 月 MWC Barcelona 通訊大會將是市場重新梳理蘋果晶片自製供應鏈及網通類股題材的契機,並觀察到近期台股網通、PMIC 相關類股技術形態偏好。

提到的產業與趨勢

  • XAI / Grok:高度看好,算力投入規模驚人(Memphis Data Center 十幾萬到百萬顆 GPU 目標),GPU 採購量可能超越部分一線 CSP,ASIC 開發中(預估 2026H2-2027H1)。
  • 蘋果(Apple):16E 定位為「最便宜的 AI 手機」,首度使用自研數據機晶片 C1、未來 Wi-Fi 晶片 Proxima,晶片自製化趨勢對供應鏈是長期利多。
  • 高通(Qualcomm):數據機晶片生意逐步被蘋果自製取代,但因消息已醞釀許久,股價對此反應輕微。
  • 博通(Broadcom):Wi-Fi 晶片生意未來將被蘋果自製的 Proxima 取代,但同期因 ASIC 業務表現超乎預期,股價仍持續上漲;他個人半年前已因預見數據機生意流失而減碼。
  • Google、微軟(Microsoft)、AWS:ASIC 推進態勢比較,Google 最強、微軟放緩、AWS 表現非常好。
  • Meta:被提及作為 GPU 採購量比較基準(其 Arial + GB200 量傳出小輸 xAI)。
  • Palantir(Pantheon)與 Tesla:被提出作為本益比比較的案例,詳見 QA。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 「胖虎」問:先前提到 Palantir 估值已推太高不會繼續加碼,但 Tesla 2025 財年的本益比是以幾十甚至上百倍在計算,為何仍持續找時間加碼,兩者的判斷差異在哪:孟恭回應本益比只是一種簡化的折現金流估值方式,精準與否本身也有其侷限(沒人能保證未來十年現金流長什麼樣子);同樣本益比的兩家公司不能直接畫等號,還要看「故事兌現的時間點」孰快孰慢、兌現機率高低,以及資金進場的時間點;若拿 Palantir 與 Tesla 相比,他認為兩者即便本益比相近,Tesla 故事兌現的可能性反而相對較高,因此 Tesla 算是相對保守的選擇。
  • 「鬥鯉與立鯉」問遠期本益比(Forward P/E Ratio)是否是重要指標:孟恭回應會參考但不會每一筆交易都拿出來核對,通常在股價已經噴很遠或跌很深時才會被拿出來討論;若真的死守本益比選股,幾乎找不到買點,反而會錯過大段漲幅,因此重要性相對較低,但可作為參考。

觀點變化（對比先前）

考古回填,觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

謝孟恭盛讚 Grok 3 是目前最強大的 AI 模型並看好 xAI 的算力投入規模,同時解讀 Apple 16E 的「最便宜 AI 手機」定位與晶片自製化趨勢將如何重塑高通、博通的供應鏈版圖。