EP182 | 別人都跌就你最特別 — 2021-10-09

本集主要市場話題

特斯拉深度解析：Cybertruck、Semi、Roaster 2 生產時程，德州廠4680電池量產，Model Y 定位與銷量預期，「Model 2」小型掀背車傳聞，鋁壓鑄車身技術與供應商IDRA/利晉科技，總部遷德州，上海廠產能，FSD自動駕駛10.2版更新，特斯拉保險（UBI保險）新業務，以及特斯拉的整體估值方法論。
原物料與通膨：飼料成本（玉米、豆粉）大漲、WTI原油創新高、天然氣煤炭走強，Fed所稱通膨為「Transitory」是否成立的辯論，以及貨櫃運價同期下跌的對沖現象。
元宇宙（Metaverse）與AR/VR產業：Facebook目前的領先地位、AR眼鏡（臉書與Ray-Ban合作款）、VR應用（含成人內容驅動）。
個人理財類QA：如何克服FOMO、股市損益與日常開銷如何分開、公司CFO異動的解讀意義、房貸與股票資金配置。

謝孟恭的觀點與看法

股票估值沒有萬用公式：即使是DCF折現法看似嚴謹，也無法確定企業未來能否維持相同獲利能力（新競爭者、新政策、國際衝突都會打亂假設），所以「你不可能用一個方法打天下」。
對特斯拉的估值方法論主張：不能用傳統車廠的模型去估特斯拉，因為它同時具備硬體（車）、軟體服務（FSD授權）、保險、能源等多重業務，傳統分析師只拿車廠本益比比較是「完全不公平」的。
認為追高本身可以是一個有效策略，能提升資金效率，但前提是要有明確的加減碼與風險控管邏輯；沒有策略、不知道自己買什麼才是追高被套的真正原因。
投資績效比較大盤要看長期（至少一兩年），短期（如一季）比較沒有意義；如果長期打不贏大盤，不如直接投資大盤指數，省下研究時間。
對股利／股票拆分沒有特別在意：他認為公司若處於快速擴張階段，不發股利、不斷再投入是合理的，資本利得的報酬可能遠高於股息。
對CFO異動的解讀：大型公司（如Applied Materials）CFO跳槽多半只是職涯規劃，主軸還是看CEO是誰即可；但中小型公司若出現CFO跳槽或會計師異動，是「超大條的事情」，要認真檢視是否有潛在問題要爆出來。
對元宇宙投資的立場：認為無法預測五年後誰會是最大贏家，投資策略應該是「看當下拿到什麼牌，打出最好的組合」，而非預判未來；目前判斷Facebook是佈局最深的玩家，因此他自己投資標的是Facebook。他認為AR/VR整體出貨量遠不如智慧型手機這種必需品規模，AR應用面會比VR更普及，VR則因成人內容產業帶動仍會有可觀營收。
對「借錢給朋友」的立場：非常不建議借錢給朋友去創業或投資，認為借出去的錢等同送出去，且會傷害友情；除非是家人生重病等真正緊急狀況才建議出借。他主張應該教朋友「釣魚的方法」而非直接給錢。
對房貸與投資配置的立場：他自己房貸利率1.31%、貸款40年，認為若有能力用錢滾錢，就不應急著還房貸，因為市場報酬長期上很容易打敗1.3%的房貸利率；但也強調要視個人風險承受度調整，可採「七成投資、三成房貸」等資產配置比例，避免極端行情下心態崩潰。他自己的做法是在房貸帳戶內先存入約三、四百萬作緩衝，即使長期臥病也不影響繳款。
對通膨的態度：對Fed宣稱通膨是「Transitory（暫時性）」開始抱持懷疑態度，觀察到原物料（能源、玉米、豆粉等）確實全面上漲，但同時貨櫃運價下跌形成某種抵銷效果，因此目前整體通膨壓力「還好」，是否真正燒到日常生活才是關鍵指標。
對交易壓力與家庭關係的看法：強調不要把市場損益的情緒發洩在家人身上，賺錢的目的是為了更好的生活（含家人關係），若本末倒置，賺到錢也只是「變成一個垃圾而已」。

提到的產業與趨勢

電動車（EV）產業／特斯拉：Model Y被視為之後最重要的走量車款（休旅車型，定位在Model X之下）；「Model 2」小型掀背車命名上可能不會叫Model 2（因S/3/X/Y恰好拼成SEXY），但便宜車款計畫仍可期待；德州廠明年量產4680電池，被稱為「Game Changer」；採用義大利IDRA（母公司利晉科技，港股，年初曾因此消息被爆炒）生產的超大型鋁壓鑄機降低車身零件數量與成本；上海廠產能預計超越加州廠，中國市場買氣強（即使被黑，粉絲仍會持續購買），但也點出中國車主維權/官方杯葛等潛在風險；特斯拉年產能成長目標50%以上，他表示相信。
特斯拉保險（UBI保險）：下週於德州推出，依駕駛行為（車速、轉彎、車距等感測器數據）動態定價保費，他認為特斯拉不怕與傳統保險業者競爭，看好保險業務未來可能成為公司主要營收動能之一，並類比蘋果的Apple Care模式。
AI／人才：特斯拉AI Day後軟體人才應徵率暴增，長期被視為美國頂尖畢業生首選企業之一（與SpaceX並列）。
元宇宙／AR VR產業：目前判斷Facebook（含Ray-Ban聯名AR眼鏡）是佈局最深的玩家；AR應用面預期會比VR普及，VR則因成人內容產業帶動仍有可觀營收成長，但整體AR/VR出貨量預期遠不及智慧型手機規模，對供應鏈的營收貢獻有限。也提到迷因股「UPSTAR」（先前因LOVEGG放空又軋空事件而爆紅）僅作為市場話題背景提及，並未給出具體看多看空理由。
原物料與通膨／航運：飼料原料（玉米、豆粉）、能源（WTI原油創新高、天然氣、煤炭）價格大漲，反映通膨壓力；同時觀察到貨櫃運價（航運）走跌，兩者形成某種抵銷效果。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

特斯拉（TSLA）：謝孟恭表示相信馬斯克對公司年產能成長50%以上的預估，理由是特斯拉過去（2019、2020年）曾準確預估過生產量，且「從0到1」的量產爬坡是最困難的階段，後續擴大量產的挑戰相對較低；他同時提出多項看多理由——4680電池為「Game Changer」、鋁壓鑄車身大幅降低成本、FSD軟體授權將帶來新收入、保險業務可能成為主要營收動能、AI人才吸引力強、以及特斯拉「不能用傳統車廠模型估值」因為它同時具備硬體、軟體、保險、能源多重業務。整體論述屬於偏多方向的具體投資理由，但未明確給出進出場價位或買賣點時機建議。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

板橋野原廣志問：如何克服FOMO（害怕錯過），提到自己4月開始做美股後常追高，帳戶有QQQY占比18%外加30幾檔個股，Q2績效6%贏大盤，這樣的資產配置是否正確。孟恭回應：只要長期能打贏大盤（至少看一兩年），管你用什麼奇怪配置都是贏家；市場天天開盤，不用急著追進錯過的行情；追高本身可以是有效策略（提升資金效率），但很多人問題在於追進去後沒有任何加減碼邏輯，遇修正就慌了才會被「殺」。
聽眾（暱稱不明）問：如何將股市中的損益與日常的開銷分開，避免本金累積速度受心理影響變慢。孟恭回應：核心原則是「不要拿生活馬上就要用到的錢去投資」，只拿閒錢投資；日常開銷跟股市損益本來就該是兩回事，例如兩年後要繳房貸、要買傢俱的錢不該拿去投資，以免修正時周轉不靈。
聽眾（暱稱不明）問：公司換財務長（CFO）對投資決策的影響（提到Applied Materials的CFO轉任Adobe），以及是否有投資元宇宙相關題材。孟恭回應：關注經營者最重要的是CEO；CFO異動對大公司來說多半只是職涯規劃，可以不用太在意，但對中小型公司而言CFO跳槽或會計師異動是重大警訊，需認真檢視是否有問題要爆發。元宇宙部分，他表示自己有投資Facebook，理由是目前判斷Facebook是佈局最深的玩家，投資邏輯是「看當下拿到什麼牌打出最好組合」而非預測五年後贏家；AR應用面會比VR更普及，VR則因成人內容產業帶動有可觀營收但屬於較利基的市場。
GigoGGFH問：700萬房貸、現金加股票140萬、年存60萬，該優先還房貸還是投入股市買大盤ETF，或採七成投資三成房貸的比例分配。孟恭回應：房貸利率僅約1.3%，只要投資報酬能超過1.3%就已「回本」，長期而言擊敗房貸利率相對容易，因此他個人傾向不急著還房貸、貸款年限越長越好；但仍要視個人風險承受度調整，若擔心無法承受市場劇烈波動，可採七成投資、三成留給房貸的資產配置方式，或如他自己的做法在房貸帳戶預先存入三、四百萬作緩衝以防意外；認同提問者原本七三配置的想法「照這樣繼續做應該沒有太大問題」。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集謝孟恭以特斯拉為主角，主張其估值不能套用傳統車廠模型（因軟體服務、保險、能源等多重業務動能），並在QA中分享對通膨、元宇宙（看好Facebook）、CFO異動指標、房貸與投資資金配置的具體看法。