EP106 | ＜コ:彡 — 2021-01-16

本集主要市場話題

開場「考古」回顧：藉由金管會關於富邦VIX溢價暴增、可能下市的新聞，回顧早期節目曾警告聽眾遠離的高風險金融商品（反向ETF、槓桿型ETF、波動率型ETF如00672L、00677U富邦VIX）。
提及自己與朋友「GG」在1月4日於群組裡就NVIDIA做多空對賭（他做多、GG看法相反），屬個人賭注，非對聽眾的投資建議。
半導體整體市況分析，聚焦台積電法說會釋出的財報與資本支出數字，作為看好半導體未來1-4季表現的依據。
進入Q&A，回答多則與市場、產業、ETF配置、匯率、技術分析等相關的提問。

謝孟恭的觀點與看法

對半導體產業：有信心未來一到四季（若沒有重大變數）表現會不錯；強調預測會隨「引數」（新資訊）改變而修正是正常的，不要迷信講話很篤定、從不修正說法的「先知」。
強調投資不需要對公司細節瞭若指掌，主動選股者只需知道市場喜歡誰的產品、市佔率變化即可；無法主動選股者可用半導體相關ETF（SMH、SOXX）參與整體產業行情。
對台積電法說會內容（見下方具體投資建議段落）解讀為半導體業需求強勁的驗證訊號，且台積電作為晶圓代工龍頭，是觀察整體半導體景氣的重要風向球（下單量大代表Apple、AMD、NVIDIA等無廠公司業績也可能不錯）。
對「泡沫論」的態度：每年都有人喊泡沫，遇到泡沫是買進機會，不要摸頭猜底，但要做好分散投資、分批投入的風險控管；操作原則是「汰弱留強」，下跌時觀察表現轉弱的部位做減碼，但不會因為泡沫論就把所有部位出清。
對高風險金融商品（反向ETF、槓桿型ETF、波動率型ETF）持續抱持負面看法：這類商品因期貨正價差結構，長期持有註定持續扣息、賠錢，只適合在暴跌前後當避險部位（建議佔比2%-5%），不該當主要部位持有；一般散戶最好的避險方式就是直接解碼（出清部位）。
投資組合哲學：被動與主動投資不互斥（「小朋友才做選擇，我們全都要」），建議一般人可先以7成被動、3成主動開局，再依主動選股部位長期（一季、半年、一年）表現決定是否加碼被動比例。
美股與台股操作邏輯不同：美股（尤其大型市值/尖牙股）長期持有很少賣出；台股很多公司是賺機會財、中間財或漲價題材財，題材退燒或轉單風險較高，需要找時間出場，IC設計或獨門生意的公司則可長期持有。
資產觀：只要不需要用到現金，不需要為了「入袋為安」而賣出持續成長的資產；股票資產與消費品（會貶值）不同，長期持有勝率高的標的沒必要急著變現。

提到的產業與趨勢

半導體：整體產業看好，提到IDM、Fabless、Foundry分工模式，台積電、聯電屬Foundry；提及可透過VanEck Vectors半導體ETF（代號SMH，追蹤25檔半導體相關公司，含台積電、NVIDIA、AMD、Intel、Qualcomm、ASML、應用材料、科磊等）或iShares費城半導體ETF（代號SOXX，追蹤30檔，費用略高但覆蓋範圍略大）參與半導體整體行情，兩者成分股與長期表現差異不大。
消費性電子、車用電子：因半導體景氣看好，連帶看好。
中國內需股／在中國做生意的台商：先前提過的觀點，因中國防疫手段較激進、復甦速度快於歐美，故先前已看好，惟提及後續已出現大漲，追高與否需自行判斷。
通膨/再通膨題材：因低利率環境（降息至0）加上大量QE、熱錢推升各類資產價格，看好原物料、黑色系（如鐵礦砂）等相關類股；並提及美國、台灣房地產同步創高的現象作為佐證。
美股大盤／指數化投資：長期看多美股，認為泡沫是短期現象，逢低分批買進大型滾雪球公司或市值型ETF勝率高。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

台積電：明確點名，具體看多理由——2020年Q4營收126.7億美元、年增14%，毛利率54%（前值50.2%），稅後淨利年增23%；法說會上調年複合成長率預估至10%-15%（原為5%-10%）；2021年資本支出預估自2020年的172.4億美元大幅增加至250-280億美元，顯示晶圓代工需求強勁。並提到「如果他有殺便宜的話我想要進場去多撿一點」，屬逢低加碼的買點提示。同時提醒目前股價可能已部分反映此利多，本益比偏高時不宜單純線性外推續漲。
反向ETF／槓桿型ETF／波動率型ETF（以富邦VIX 00677U、00672L為例）：明確點名，具體看空理由——這類商品因期貨正價差結構長期持有必定持續扣息（估計每年淨值蒸發約四、五成），只有在大暴漲或大暴跌（尤以大暴跌效果最好）時才具避險效果，且需精準抓對時機（頂多持有一兩個月不暴跌就要出場）；建議一般人這類商品最多只能配置在總部位的2%-5%作避險用途，不該當主要部位持有，持有佔比超過5%就是在「雷自己」；並預告這類商品長期看會因不符國內ETF存續標準（淨資產低於2000萬、市價持續低於2元達一定天數）而走向下市。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

一位聽眾問2021年有哪些類股需要多加注意：孟恭回應半導體、消費性電子、車用電子可以看；也提到先前聊過的中國內需股（已大漲，追高需謹慎）及通膨相關題材（原物料、黑色系）；整體判斷市況沒有太大問題，操作上採「汰弱留強」，下殺時對轉弱標的減碼，但不會因泡沫論就全部出清；預估此波經濟擴張可持續到2021-2023，直到Fed升息（估落在2022-2023之間）才需留意衝擊。
CHIOOYE問泛通膨上漲原因：孟恭回應因利率降到0、QE大量釋出熱錢，資金推升各類資產價格，包括運價、貨櫃、原物料（如鐵礦砂）等全面上漲。
nojoy問00757統一FANG+、0066(0067)元大SP500是否等同追蹤FANG加特斯拉、美股會不會泡沫化：孟恭回應美股長多，泡沫是短期現象，遇泡沫就是買點；台灣掛牌的美股ETF費用較貴，若能開美股帳戶直接投資成本更低，但這兩檔ETF確實有納入相關成分股（含特斯拉），是台灣可用的替代方案。
粉紅操盤手（AABXC）問研究股票是否只看新聞報告、會不會用技術面判斷進出場、美股與台股操作心法是否不同：孟恭回應新聞報告都會看，但需辨別報導品質；技術面會參考（尤其偏好Moving Average判斷市場平均成本），但本職仍是研究公司基本面，不會過度依賴技術線型；美股（尤其大型股）買進後很少賣出，台股則因多為機會財、中間財或題材股，需要找時間出場。
威威VV問美元匯率偏低時分批存美金的看法：孟恭回應匯率比股市更難預測，屬於「大人的戰場」；若把美元投入美股市場，長期漲幅已能沖掉匯損，甚至倒賺；可持續分批換匯，成本會平均下來。
肌肉韭菜包問ETF該長期持有還是要找時間入袋為安：孟恭回應除非真的需要用到現金，否則不需要入袋為安，資產是動態浮動的，只要它持續成長就不必急著變現；但台股有些標的（如先前聊過的航運股）確實需要考慮入袋為安，美股大型市值型ETF基本上長期持有不賣。
Rollat1002分享目前配置3成ARK、7成股票（成長股/尖牙股），剩餘資金猶豫如何分批布局，詢問投資心法：孟恭回應其一貫建議是先以7成被動、3成主動開局，並不否定聽眾有機會成為優秀的主動投資人；可用一季、半年或一年為週期檢視主動投資部位是否跑贏大盤，若長期持續落後、淨資產下滑，則應考慮將新資金轉入被動部位。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集謝孟恭藉考古回顧警告反向／槓桿／波動率型ETF長期持有必賠的結構性風險，並透過台積電法說會的強勁財報與大幅上修的資本支出數字，重申對半導體產業未來1-4季的樂觀看法。