EP179 | 停電 — 2021-09-29

本集主要市場話題

  • 台股、美股、加密貨幣近期普遍下跌,謝孟恭談下跌時的操作策略與心態。
  • 恆大事件的影響評估(他認為有限)。
  • 中國限電事件的成因(動力煤、天然氣價格飆升、環保政策、澳洲煤炭進口被中國自己制裁、礦難、蒙古進口受疫情影響)。
  • 限電對中國台商供應鏈(尤其 PCB、CCL)的衝擊,以及對美國消費電子拉貨潮的連帶影響。
  • Q&A:交易紀錄工具、ASML分批加碼策略、加密貨幣/NFT態度、退休配置ETF選擇、LEAP Call槓桿策略、聯發科存股評估。

謝孟恭的觀點與看法

  • 面對下跌,他自己的做法是「承受第一波獲利回吐後開始減碼」,確保手上有現金可以在下跌延續時加碼;若下跌沒有延續,至少手上握有現金可以做其他配置。
  • 另一種做法是本業非常強勁者可以當「Diamond Hand」勇敢接股票、繼續 Buy and Hold,但要注意子彈不要太快打光。
  • 強調過去經歷的「沈默迴圈」(2020年3月股災、2021年2月成長股修正到5月)都提醒大家:修正不會只有一兩天,甚至可能長達半年,子彈要控制好。
  • 明確提醒千萬不要用槓桿去接下跌的股票:下跌是用來「去槓桿」的時機,不是加槓桿的時機;上漲時才可以稍微加一點槓桿(部位拉到110%、120%)。理由是下跌時若用槓桿接,非常高機率會被 margin call、斷頭。
  • 提到避險工具(做多 VXX、UVXY、SQQQ 的選擇權)在市場已經開始下跌後才進場效果有限,因為隱含波動率(IV)已經上升、選擇權 premium 已經變貴,買保險的成本大幅提高,甚至可能賠錢;他認為散戶最好的避險方式就是減碼,不要想去做對沖或 Delta Neutral 這類進階操作,一般人做不來,容易兩邊都賠。
  • 對恆大事件的判斷:他認為除非真的爆掉,否則不用事先做太多想像,即便真的爆掉也是後續幾個月的行情才需要處理。他引述金管會說法,認為台灣金融業對恆大的實際曝險僅約20幾億,中信銀、上海商銀合計約5億曝險屬「超級mini小錢」,因此不認為恆大是這波下跌的主要原因,提醒大家不要把下跌隨便「找一個浮木」歸因(前一週怪恆大、之前怪聯準會轉鷹要Taper、現在怪中國限電),要正確歸因。
  • 對中國限電事件的判斷:他認為這是比恆大更「大條」的事件,直接反駁網路上「這是美中博弈、要把美國通膨逼出來」的陰謀論說法(並指出中國央視也出來批鬥這類說法),認為本質單純是能源供需與價格問題——動力煤價格從2020年3月起就持續上漲,9月急速噴發,原因包括中國制裁澳洲導致停止進口澳洲煤炭(反而傷到自己)、中國自身因環保政策與多起礦難(貴州、山西、新疆、湖北)限制新礦開採及銀行對火力發電放貸、蒙古進口因疫情受阻。同時天然氣(約占中國發電兩成)價格也同步飆升,加上冬季需求將至,他認為限電問題有機會持續惡化。
  • 他認為即使動力煤、天然氣價格之後回落,中國政府仍會持續推動「能耗雙控」與淘汰高汙染產業的政策方向,因此限電風險是隨時可能捲土重來的常態性威脅,尤其江蘇、廣東、浙江、福建這幾個台商聚集省份要特別注意。
  • 他將這次限電事件類比2018年中美貿易戰時期的「週末鬼故事」(當時川普與中國隨時互相制裁,持倉者每個週末都很難熬),認為限電可能成為新版本的「週末鬼故事」。
  • 相較恆大事件,他認為限電事件對個股的衝擊是「直接可歸因、有因果關係」的,因此建議大家更應該關注、盯緊供應鏈公司的狀況與能源報價。
  • 對於受惠族群(能源股、石化股)可能成為資金避風港的看法:他認為這個題材對他來說強度不夠,自己還是比較喜歡電子股,因此不會針對能源/石化股繼續追蹤更新。
  • 提到部分公司懂得避開限電衝擊,包括 OEM/EMS 代工的鴻海集團、晶圆代工的聯電、台積電南京廠,這些受影響較低;但也提醒像日月光這種大廠一樣有被波及,顯示情勢已經「沒有在理性思考」,誰都可能被抓去打。

提到的產業與趨勢

  • 中國能源/動力煤與天然氣:主線話題,價格飆升導致中國多地限電、電廠虧本拒絕發電(以檢修為由報停)。
  • PCB / CCL(銅箔基板)供應鏈:謝孟恭表示這波受限電衝擊最直接的是 PCB 與 CCL 廠商。CCL 三雄為台燿、台光電、聯茂(他提到台光電是最早被新聞報出停產的公司)。另外他提到受影響的公司(逐字稿此段人名疑似語音辨識有誤,以下照原文列出,讀者需自行核實正確公司名稱):金像電、漢與博德、電影、劍頂、鏡棚、真頂、臺紅、臺俊,以及 ABF、星星、錦碩、南電。
  • 網通:提到中磊、奇鋐(逐字稿作「奇蹟」)、智翼(轉錄不確定)有受衝擊。
  • 被動元件:茂聯受影響。
  • 工具機:亞德客(轉錄作「雅德克」)受影響。
  • 連接器:佳澤(做CPU socket)、優群受影響。
  • 另提到一批較小標的受影響(逐字稿轉錄:宏智、華虹、天宇、新力、周橋),他表示這些是「大家比較不知道、也沒有那麼重要的小標的」。
  • 電源供應器:光寶科、台達電表示尚未收到限電通知。
  • 被動元件大廠國巨:表示未收到通知(廠區在蘇州新區,該區限電較不嚴格),但仍需留意後續。
  • 半導體封測:日月光已被波及限電。
  • 相對不受影響:鴻海集團(OEM/EMS代工)、聯電、台積電南京廠。
  • 手機晶片(聯發科 vs 高通):謝孟恭提到聯發科靠中低階手機晶片「狂出貨」的「星海爭霸」戰術,已成為全球最大手機晶片供應商;高階市場高通仍有優勢(如驍龍888)。年底聯發科將推出天璣2000(D2000,台積電製程),對上高通預期的驍龍898(三星製程);市場討論若高通2022年起回頭找台積電投片,是否會讓聯發科優勢消失。
  • 加密貨幣/NFT:謝孟恭在QA中談到他手上持有比特幣與以太幣(約值台幣100萬),以及嘗試把自己畫的 CHOCO 圖做成NFT但覺得太麻煩而放棄的經過。
  • 能源股/石化股:被提及為潛在受惠族群(資金避風港),但謝孟恭認為題材強度不足。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • MegaCall問ASML分批加碼策略(提到自己上週在888下單、兩天後跌5%回吐,以及先前在543買進一單):孟恭回應詳見下方「本集出現的具體投資建議」段落——他先前在Telegram每股群分享過ASML長期走勢,認為60日移動平均線是勝率相對高的加碼位置,並建議一個月看一次盤的人可把出價單設在MA60附近逢低承接、積極者可主動在附近價位買進;同時強調重點是「規劃好要加碼、然後真的把錢打進去」,不要太計較幾塊錢的價差錯過車。
  • Fank問謝孟恭未來有沒有投資加密貨幣或推出NFT的計畫:孟恭回應他自己手上持有比特幣與以太幣(約台幣100萬),但不把它當成正式投資或資產規劃,純粹「參一腳」的心態;對於NFT頭像類商品,他覺得「超好笑」但也尊重靠此賺錢的人;由於他有節目、面對大眾,不能建議大家把NFT當投資,因為虧錢機率統計上太高;若當成資產配置的一部分,他認為比特幣可以接受,但即便他自己真的認真配置,佔比也頂多一兩%,不會拉成大部位,主要取決於他對這個產業的了解與信仰程度;他期待比特幣能被主流社會(如特斯拉、亞馬遜等實體通路)更廣泛接受之後,才會考慮把它正式納入配置。
  • 匿名提問者問準備2000萬退休金、想追求高股息殖利率而非總報酬,該買0056還是分散配置美股股息型ETF:孟恭回應若真的想追求配息可以看0056、REITs、美股Dividend ETF,但他個人建議直接買大盤指數型ETF(台灣0050、0051,美股VOO、VTI、IVV、SPY)就好——很多人過不去「一定要配息才算賺到錢」這一關,但比較報酬時應該把資本利得加配息的「總報酬」放在一起看(還原配息後比較),而非只看殖利率,大盤指數型ETF長期表現往往優於靠人為選股的高股息組合(且管理費更高)。
  • 韭菜阿富問除了Self Put之外還有沒有常用的Option策略,以及用一兩年期LEAP Call做20%槓桿倉位會不會太多:孟恭回應Self Put是適合本來就準備好要買股票、想要打折買進的人使用的策略;20%的LEAP Call槓桿倉位他覺得還好,但強調關鍵是不要賭價外——建議買在價內(ITM)甚至深度價內的LEAP Call,若買價外的LEAP Call、時間到卻沒有噴出來,20%的資金就可能直接歸零;此外他提到放大槓桿不一定要用LEAP Call,也可以用券商一般的Margin,只要利率談得夠低,可比較兩者實際槓桿倍數與利率後再決定使用哪個工具。
  • Foodpanda is shit(自稱ID)問其持有聯發科(佔本金六成)當存股(規劃持有到2023、2024年)的邏輯是否合理,以及擔心高通在第三、四季加大力道會不會把聯發科「打回原形」:孟恭回應——關於公司「保證股息」這件事,他認為即使公司真的有承諾,聽聽就好,不用太當真。關於競爭態勢,他說明聯發科目前靠中低階市場的「狂出晶片」戰術已成為全球最大手機晶片供應商,年底將推出天璣2000(採用台積電製程)對上高通預期的驍龍898(三星製程),市場看法是高通技術可能較先進、效能有機會較好,但聯發科可能因台積電製程優勢拉高分數;不過他也提到高通2022年起會回頭找台積電投片,市場上確實有「這樣一來聯發科優勢會消失、被打回原形」的討論聲音。就估值而言,他以2022年預估EPS回算,認為聯發科目前約落在15倍本益比,在IC設計股裡「便宜實惠」,且與高通目前的估值幾乎相同(同樣用明後年獲利回算)；他認為年底兩款晶片誰打贏,有機會讓贏家股價再往上一波,但強調這是他個人看法、不是投資建議。他也評論「把聯發科拿來當存股」是個蠻少見但他覺得「蠻屌」的想法。

本集出現的具體投資建議(歷史紀錄，非現在立場）

  • ASML(荷商艾司摩爾):謝孟恭表示自己先前在Telegram每股群分享過ASML的長期走勢圖,指出60日移動平均線(Moving Average 60)在ASML的歷史案例中是勝率相對高的支撐/加碼位置(每次跌到這個位置往往會反彈);他建議如果是一個月才看一次盤的投資人,可以把出價單(限價單)設定在接近MA60的位置,跌下來有撿到就撿到,沒撿到也不用強求;若操作較積極,可以在該價位附近主動用市價買進;並提醒重點是要確保規劃好的加碼資金真的打進去,不要因為差幾塊錢的價位而錯過車。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集謝孟恭認為中國限電事件對台商供應鏈(尤其PCB、CCL)的衝擊遠比恆大事件更「大條」且更可直接歸因,並在市場下跌之際再三提醒投資人千萬不要用槓桿接刀。