EP133 | 網飛往地上飛 — 2021-04-21

本集主要市場話題

  • Netflix（網飛）Q1 財報：獲利創高但用戶成長數大幅 miss 預期，股價早盤跌約 10%。
  • 美股庫藏股（Buyback）機制 vs 台股配息文化的比較。
  • ISRG（直覺手術／達文西手術系統）財報雙 beat，延伸「業界龍頭優勢」的討論。
  • 蘋果春季發表會解讀：M1 iMac、AirTag、Podcast 訂閱制。
  • Facebook 抄襲 Clubhouse（Live Audio Room）、TikTok 的產業觀察。

謝孟恭的觀點與看法

  • 不重壓單一個股的教訓：Netflix 是他個人前十大持股，一天暴跌就讓總資產縮水一兩趴，藉此提醒聽眾「Portfolio 一天波動五六趴、七八趴」代表配置一定有問題（重壓或槓桿），強調現在是大多頭行情才能承受這種波動，若遇到 2020 年 3 月、2018、2015、2012 這種空頭，「你一定一波就出場」；再看好一個標的也不該重壓。
  • Netflix 財報解讀：營收與獲利雙雙擊敗預期、創歷史新高，且公司已開始庫藏股買回（顯示現金流轉正）；但用戶成長數僅 398 萬，遠低於市場預期的 500–650 萬，因為 2020 年疫情已提前透支了 2021、2022 年的用戶成長，屬於「Chairn rate（續訂率）」沒有明顯下降、用戶留下來但成長暴力度回歸正常的正常現象；預期用戶成長會在 Q2 或 Q3 觸底反彈，但短期股價「surprise motherfucker」，難以預測。
  • 美股庫藏股 vs 台股配息：美國公司偏好用庫藏股買回並註銷股票（拉高 EPS、降低股本），效果類似台灣配息但機制不同；美股庫藏股買到淨值變 0 或負值在美國是正常現象，不代表公司體質差（跟台灣「全額交割股」的認知不同）；配息領到的錢若沒有現金流需求，理論上應該再投入（DRIP）才能達到最大複利效果。
  • 業界龍頭的先行者優勢：以 Netflix、ISRG（達文西手術系統）、Tesla 為例，指出這類業界龍頭常被冠上各種「XX殺手」（Netflix 殺手、特斯拉殺手），但目前都還沒有人真正取代它們，先行者優勢明顯；持續投資業界龍頭是勝率較高的方式，這是「大者恆大的時代」。
  • 蘋果發表會：認為本次發表會亮點有限——M1 晶片全面鋪開對台積電是明確利多，但市場上「利多股票就是台積電，沒有別的可以看」；Mini LED 已經被台股炒作三年以上（甚至更早已炒到 Micro LED），實際反應效果有限；AirTag 定位追蹤器本身不算新技術（Nokia、Tile、Samsung 都做過類似產品），但認為蘋果的「話語霸權」會帶起一波新風潮，也提出隱私疑慮（可能被用來跟蹤他人、或觸及對中國資料安全的疑慮）；蘋果將推出 Podcast 訂閱分潤機制，認為這對利基型 Podcast 創作者是好事，能促進整個產業加速發展。
  • 科技巨頭「抄襲」不是壞事：Facebook 推出 Live Audio Room（抄襲 Clubhouse）、抄襲 TikTok，他認為大科技巨頭複製已驗證成功的商業模式（Cloner Spawner）並不可恥，因為它們有規模與廣告經濟效益優勢，能把模式做得更好；中小型公司很難與之競爭，通常只能期待被收購。
  • 航運/IC設計股估值已偏高：認為貨櫃輪、散裝輪、IC 設計股都已經漲了很多，目前價格「完全沒有冤枉這些公司」（估值已充分反應），若還要追這類已經噴出的標的，就不適合「Buy and Sleep」，而是屬於動能交易派（追漲、跌破就砍），一般人不建議這樣操作；提到身邊做台股的高手朋友們都認為之後若遇到修正會「很可怕」。

提到的產業與趨勢

  • Netflix：他個人前十大持股，財報營收獲利創高但用戶數大幅不如預期；看好其內容量能優勢與先行者地位，維持長期看好但提醒短期股價難料。
  • 台積電：作為蘋果 M1 晶片的代工廠，是這波蘋果新品發表會中最直接的受惠者。
  • Mini LED / Micro LED 概念股：已被台股提前炒作多年，本次蘋果採用 Mini LED 對台股反應效果有限。
  • 貨櫃輪／散裝輪：他原先預期貨櫃輪行情只有一波，結果走了兩波，「被驚喜了」；提到自己相對熟悉、看好散裝輪，但因不熟悉貨櫃輪而不敢追高。
  • IC 設計股：先前因美國制裁中國一度修正，現已站穩、可能續攻，但估值已充分反應，追高風險大。
  • ISRG（直覺手術）：財報雙 beat，他自己因不夠了解而配置較小，作為「業界龍頭優勢」的案例之一。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • shari0831 問 IC 設計股局勢、以及航運股是否還有機會續噴一波：孟恭回應航運已經漲很多，貨櫃輪原本預期只有一波、結果走了兩波（自認判斷錯誤）；IC 設計股同樣已充分反應，若追高不適合 buy and sleep，屬於動能交易，一般人不建議。
  • 鮮蝦韭菜捲 問長期持有 0050 是否可以搭配台灣 50 正二（槓桿型 ETF）做長期投資：孟恭回應不建議持有槓桿型產品，除非行情明確一路向上；若遇到盤整，槓桿型產品會因為每日再平衡而「追高殺低」，淨值持續被侵蝕，並以日本股市長期盤整為例提醒不要排除台股未來也走這種局勢。
  • 提到持有高端、台康生技的聽眾問謝孟恭對台灣疫苗股（生技產業）的看法：孟恭回應自己曾在生技股上虧損數百萬，認為生技產業水很深、難以預測（曾遇過解盲成功、FDA 藥證核准後上市卻賣得很差的案例），提醒這是深水區，連業內人士都覺得難做；但也強調自己不是每次都看對（如貨櫃輪判斷失準），建議聽眾相信自己的判斷。
  • 岸邊路人 Wally 問複委託與海外券商的資產配置、以及意外身故財產由家人繼承的問題：孟恭回應複委託本身不差、但要留意手續費是否打平；海外券商資產理論上都應課遺產稅，但透過複委託目前屬於灰色地帶未被課稅；若本金夠大，走複委託也是可行選項，且複委託手續費可以打電話談判調降。
  • Fanxing Yuan 問元大高股息優質龍頭基金 vs 0050/0056 定期定額哪個較好：孟恭回應不喜歡任何高股息產品，建議直接比較過去績效；主動選股/Smart Beta 類基金常常打不贏大盤，建議 0050 優於該高股息基金與 0056；但強調沒有無腦買，若台灣大盤前景看壞就不該無腦買 0050。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

Netflix 財報用戶數大 miss、股價早盤重挫近一成，讓謝孟恭以親身重壓的教訓提醒聽眾配置分散、不要重押單一個股，並藉蘋果發表會與 Facebook 抄襲風潮延伸「業界龍頭、大者恆大」的長期投資邏輯。