EP162 | ( ＾o)ρ┳┻┳°σ(o^ ) — 2021-07-31

本集主要市場話題

  • 台股上週大跌後的操作檢討：分享自己在跌點時停損、隔天標的又漲回去的心路歷程，以及「順勢加碼」交易法的優缺點。
  • 美股財報解讀：Amazon 財報開出後股價跳空下跌 7%，以及 Tesla、Apple 財報的看法。
  • 財報判讀方法論：看財報要先看 Guidance（財測指引）再看 Catalyst（催化劑），不要用後照鏡找股價下跌的理由。
  • 選擇權策略教學：詳細講解「Sell Put（賣出賣權）」這個進階策略的原理、適用條件與風險，強調不建議新手使用。
  • QA：家人執意主動投資該怎麼勸、主動基金能否打贏大盤、Robinhood 上市後的看法、租屋市場會不會變賣方市場、飛行車產業前景。

謝孟恭的觀點與看法

  • 交易策略沒有萬用公式：動能交易在盤整盤很難賺錢，順勢加碼法優點是能放大獲利，缺點是部位控管不好、遇到反轉會把獲利全部吐回去；他自己上次台股最大跌點時曾單日虧損三四百萬，認為這是「順勢加碼」策略必然要承擔的成本，事後看似砍錯也不能用後照鏡檢討。
  • 他偏好「眼見為憑」：不像 Howard Marks 那種跌時慢慢買、漲時慢慢賣，他習慣看到真的下跌才砍、看到轉強跡象才進場小量試單。
  • 台股在這波下殺後尚未看到特別強勢的族群：一開始資金跑進鋼鐵，但隔天發現是「騙炮」，台灣鋼鐵並未跟上美國同業（AA、X）表現，儘管鎳價、銅價等金屬價格有上漲。
  • 財報解讀原則：看財報最重要的兩件事是 Guidance（財測指引）與 Catalyst（催化劑）；股價短期漲跌後市場愛「找理由」、媒體愛講故事（Amazon 7%、Crowstrike、Tesla、NVIDIA 都是先例），投資人不應該跟著這套故事線走，而要冷靜看財報本身。
  • 對美國幾檔他長期關注（Covered）的科技巨頭維持長期看多，認為目前財報基本面沒有太大問題，市場對短期股價的過度反應（如 Amazon 財測偏保守）更多是雜訊而非基本面轉壞的訊號；但同時也提醒 Fed 升息、縮表的風險是無法精算的變數，只能見招拆招。
  • Apple 財報好是因為華為被擠出中國市場，帶動 iPhone12 大中華區銷售暢旺，他認為這不必然代表換機需求提前用完、進而拖累 iPhone13（目前聽到供應鏈拉貨狀況仍好）。
  • 面板產業：他傾向偏保守看待，即使近期看到敦泰這類個股又轉強，仍觀察到面板報價有拉平的趨勢。
  • 主動投資 vs. 被動投資：不認同「沒有人能打贏大盤」這種武斷說法，認為市場上確實存在長期能打敗大盤的主動型基金經理人（舉例文藝復興基金，管理費與分潤都極高但績效優異，大家仍搶著投）；但也提醒「軍職回歸」現象——過去績效好不代表未來會繼續好（以 ARK 2020 大賺、2021 至今落後大盤為例）。
  • 選擇權：一般人操作選擇權建議只站買方（Buy Call / Buy Put），並注意隱含波動率（Implied Volatility）過高會買貴；賣方風險大，一般不建議，唯獨 Sell Put 這個策略例外——適合「手上有足夠資金（美股一口至少要100股的錢）」且「非常有信心某檔股票跌到某價位一定要買」的人，透過持續收取權利金（Premium），若股價真的跌到履約價則等於「打折買股票」；但強調自己是分享工具本身，不建議新手嘗試，「Don’t try this at home」。
  • Robinhood：定位是「大賭場」，目前成長最快的收入來源是狗狗幣等投機交易；認為 IPO / SPAC 熱潮已經退燒（相較去年科技股 IPO「隨便買都賺錢」的環境已不同），現在的 IPO / SPAC 公司很難再拿到過去那種誇張溢價；他自己只用小額零用錢部位參與（總計兩三百檔零股標的僅佔總部位 5%～8%），不會是長期核心持股；比較看好富途（介面/體驗較佳）但因有中國因素風險而卻步。
  • 房市/租屋市場：不認為租屋會演變成「賣方市場」（房東可依年齡任意加價），關鍵在供需——建商持續大量興建房屋反而讓租屋族、買屋族更有機會用相對便宜價格租到/買到房，加上台灣即將進入高齡化社會，「越老租越貴」的情境他認為會比較罕見。
  • 飛行車產業：認為現階段仍屬「本夢比」階段，是明夢、尚未成熟的技術，電動車滲透率提升是確定趨勢，但飛行車要普及還很遙遠；技術上他推測「旋翼機」（可垂直起降）會比「定翼機」更有機會規模化應用，且飛行車真正普及需要搭配自動駕駛技術成熟到位，否則城市空中亂飛的風險極高。

提到的產業與趨勢

  • 鋼鐵/金屬原物料：這波台股下殺後一度有資金流入鋼鐵股，但隔天證實是假訊號，台灣鋼鐵表現未跟上美股同業（AA、X），儘管鎳、銅等金屬價格上漲。
  • 半導體晶圓代工（聯電集團）：外資調升聯電目標價，聯電在大盤弱勢時表現相對抗跌；謝孟恭提到現在客戶要找聯電代工甚至得自己出錢幫忙擴產線，接單狀況強；建議可觀察整個「泛聯家軍集團」（聯詠、聯電下的相關企業）是否跟著受惠，並提到聯詠財報表現亮眼。
  • 中美晶集團：他提到中美晶集團今年表現很好（被戲稱「鈔票乾媽」），可以先盯著看聯電集團是否有類似表現。
  • 面板產業：他偏保守看待，即使敦泰等個股近期又轉強，仍觀察到面板報價出現拉平趨勢。
  • 雲端/資料中心（AWS）：台灣伺服器供應鏈拉貨狀況佳、股價表現不錯，儘管 Intel 新一代 Sapphire Rapids 平台延後，他仍認為資料中心/雲端相關需求在去庫存後表現應該不錯，AWS 有望受惠。
  • 券商/線上交易平台：Charles Schwab、富途、Robinhood 相繼上市，他認為券商不是理想的長期核心持股標的，僅適合小額參與；比較看好富途體驗但顧慮中國因素。
  • 房地產/租屋市場：他認為供給增加（建商大量興建）將壓抑租屋市場走向「賣方市場」，租金會隨通膨緩步上升但不至於出現「越老租越貴」的普遍現象。
  • 飛行車產業（提及 Joby Aviation 透過 Reinvent Technology Partners SPAC 上市）：仍處於早期、本夢比階段，電動車滲透率提升是確定趨勢，飛行車距離普及仍遠，需搭配自動駕駛技術成熟。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

  • Amazon：財報開出後股價跳空下跌 7%，謝孟恭認為財測（Guidance）保守是新任 CEO Andy Jassy 不想開出過高財測、擔心新官上任第一季就達不成目標，加上去年疫情基期墊高，本季難有亮眼年增/季增；他認為 AWS（資料中心/雲端業務）在 Q3、Q4 有望持續成長，且目前看不到能取代 Amazon 電商地位的競爭對手，因此判斷這次下跌是雜訊而非基本面轉壞；並明確表示「如果你覺得好，那其實這個就是一個給你撿便宜的機會」。
  • 聯電（含聯電集團，如聯詠等）：外資調升聯電目標價，加上聯電在大盤弱勢時逆勢抗跌、接單暢旺（客戶甚至需自行出資助其擴產）、集團內聯詠財報亮眼，謝孟恭建議「可以盯看看聯電集團有沒有什麼樣的表現」，並表示（該族群）「會有獲利的機會，我們就觀察看看」。
  • Sell Put 選擇權策略示範（以 Tesla 為教學範例，非實際買賣建議）：他以「特斯拉現價 600 多塊、若在 500 履約價賣出賣權」為例，說明對於「非常有信心某價位一定會買進」且資金足夠的人，可用 Sell Put 策略持續收取權利金，股價真跌破履約價則等於打折接股票；此為策略教學示範而非對 Tesla 當下發出買賣建議，特此註明供讀者辨別。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 月傑問：家人（姊姊與男友）存款只有幾萬塊卻堅持要主動投資、幻想翻倍賺，該怎麼點醒他們？孟恭回應：不要擋人財路，勸阻通常沒有好下場，對方賺到會忘記你的提醒、賠了才會怪你；本金少的情況下（如十萬元）「打工CP值最高」——靠打工翻倍比靠投機交易翻倍風險小很多，資本市場的高報酬策略只適合資金夠大的人；並提醒股期等槓桿工具的風險（舉例長榮股期只要小跌就可能導致保證金歸零甚至違約交割）。
  • 帥過頭有限公司問：市面上有主動基金內扣費用較貴但回測十年打贏大盤，這樣買主動基金是否可行？孟恭回應：不認同「沒有人能打贏大盤」這種武斷說法，市場上確實存在長期打贏大盤的主動基金經理人（舉例文藝復興基金，管理費與分潤極高但績效優異、大家仍搶著投）；但也提醒「軍職回歸」現象，過去績效好不代表未來會持續好（以 ARK 2020 大賺、2021 至今落後大盤為例），被動、主動甚至自己選股都可以並行配置。
  • jgkfjgrxdkxk 問：先前在科技導讀節目提過即使 Robinhood 負面訊息多，上市後仍可投資，Robinhood 已於 7/29 上市，現在看法是否一樣？孟恭回應：看法不變，Robinhood 定位是「大賭場」，目前成長最快的收入來源是狗狗幣等投機交易；由於 IPO/SPAC 熱潮已退燒，現在上市公司難再拿到過去那種誇張溢價，因此雖然商業模式與成長軌跡有趣，評分會比科技導讀當時（滿分50分打10分）略低一些，但仍會參與，自己只以很小部位掛單參與，不會作為長期核心持股；相較之下更看好富途的介面體驗，但因中國因素而有顧慮。
  • 38169366 問：孟恭之前提過以後不租房給老人，未來租屋市場會不會出現「越老收租越貴」的現象？孟恭回應：理論上有可能，但前提是租屋市場變成「賣方市場」；他認為房屋供給持續增加（鼓勵建商多蓋房）、加上台灣邁向高齡化社會，供需結構不利於形成賣方市場，因此這種情境應該比較罕見。
  • Flying Car 問：好奇 Joby Aviation 透過 SPAC 反向併購上市，飛行車會不會成為未來汽車發展的一個分支，還是仍處於畫夢階段？孟恭回應：目前絕對還是畫夢/本夢比階段，未來5～10年更可能先看到電動車滲透率持續提升；飛行車要普及技術上旋翼機（可垂直起降）比定翼機更有機會規模化應用，但普及的關鍵在於自動駕駛技術是否成熟，否則城市空中交通的風險極高。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集謝孟恭在台股大跌後分享順勢加碼策略的風控心得與 Sell Put 選擇權策略教學，並點名 Amazon 財報保守財測反而是撿便宜機會、聯電集團接單暢旺值得關注，同時在 QA 中談了主動投資、Robinhood 上市後評價下修、租屋市場供需與飛行車產業仍處畫夢階段等多個產業話題。