EP561 | 🦝 — 2025-05-28

本集主要市場話題

又要進入連假,許多聽眾因4月的暴力崩盤(台股連續跌停,謝孟恭形容是「近二三十年最屌的一次行情」)而緊張,想在連假前清倉。
融資餘額在這波反彈中遲遲未回補,可能有兩種解讀:一是先前是被強制掃出場而非主動降槓桿;二是市場參與者仍心有餘悸不敢加回。這波買盤被觀察懷疑是公司派庫藏股與董監/大股東自行進場撐盤(包括提及台積電CC魏親自買進股票),而非融資回補。
估值變化:4月恐慌時台積電本益比曾跌到十幾倍出頭(期貨一度摸到760-780萬鎂等級的低點),目前股價回到約1000,已不是「超便宜」的估值水準,認為風險已重新大於報酬空間。
NVIDIA財報前瞻:預期本季數字落在Guidance附近(約43-44B,市場樂觀者估46-47B),本季風向較亂較難估,但下一兩季隨Grace Blackwell放量後數字應該會更明確,認為財報爆雷機率低;觀察到不少市場資金(含中大型資金方)想要在財報前「閃」掉這個事件避險,他認為沒有必要。
台幣走勢觀察:認為台幣隨時可能跌破先前「仙人指路」的關鍵低點(近29),長期看甚至可能到28,提醒要留意公司財報中揭露的匯率敏感度(每變動1%對毛利的影響),尤其市場正在炒作、營收多為美元計價的航空類股,擔心這類評價未充分反映匯率風險。
提到市場慣性現象:資金追捧龍頭股噴出後,轉去追「老二老三」補漲股的策略,歷史經驗顯示成功機率偏低,漲幅通常也有限。
自身持股狀況:美股部位表現優異(軟體持股如Palantir、Cloudflare、CrowdStrike表現超乎預期,僅Confluent/CFLT財報guidance偏保守);台股(含個人操作三年的「小鬼股」策略)今年至今約負2成,主因是一檔小型持股的大股東於財報公布後才發現持續倒貨出場,導致部位受困、難以拉抬,並反省未來操作小型股務必詳細檢查大股東結構。

謝孟恭的觀點與看法

對連假風險維持一貫看法:市場統計顯示持有時間越長、交易頻率越低者長期報酬通常越好(引述Fidelity帳戶調查:表現最好的帳戶持有人多半已經「掛掉沒有動」),因此除非受限於槓桿部位風控,否則不需要因連假恐慌而做部位調整,追高補回來反而容易買貴。
目前判斷市場處於風險大於獲利空間的階段(尤其台幣升值、關稅公布在即、AI硬體股本益比已回到相對高檔),因此策略上會把部位從接近滿倉調降到八九成左右(比3月那波降到20%現金更保守一些),但強調「方向對的東西還是應該長期抱著,不要亂調」,自己這次調整幅度不會像3月那麼大。
明確表態若之後真的出現修正,只要止跌訊號出現(至少一週不再破底),就會選擇加碼買滿(“老子要買滿”)。
反思經過4月大跌後,自己過去自認足夠的風控標準其實不夠,現在對於同類挑戰會做得更積極謹慎一些。
對於NASDAQ即將測試前高,認為若觸及前高後開始橫盤,則可能是階段性休息訊號。
對美股與台股部位表現落差的反思:過去操作中大型股遇到籌碼問題(如大股東出貨)相對容易應對(可先退出等對方倒完貨再回來,或用選擇權/權證避險),但操作小型股時完全無法這樣操作,只能被動配合大股東出貨節奏,這是他近期得到的重要教訓,未來操作小型股會更嚴格檢視大股東名單與籌碼結構。

提到的產業與趨勢

NVIDIA/AI硬體:GB200/GB300持續放量,財報前瞻聚焦在guidance與中國市場的閹割產品動態,他認為本季財報難有意外驚喜也難有大幅利空。
匯率與出口:台幣升值題材延燒,提醒航空等美元計價收入的公司在市場噴出時容易被過度樂觀定價、未反映匯率逆風風險。
半導體關稅政策待公布,可能是後續行情變數之一。
軟體股(Palantir、Cloudflare、CrowdStrike、Confluent)：作為他個人持股組合的一部分被提及,整體表現優於預期(Confluent除外)。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

062HNJ分享自己從主動選股(玩權證等工具小賺大賠)最終轉為以ETF為主、輔以部分主動投資的心路歷程,並詢問看法。孟恭回應:多數人是從主動投資轉向長期ETF投資(反方向很少見),這不代表能力高低,只是「不同的工作方式」,若發現主動操作持續讓自己虧錢,應盡早調整、不要硬幹;強調不要因此放棄市場、資本或槓桿工具(如房貸)的長期力量,觀念的累積很重要。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

歷經4月崩盤後謝孟恭仍偏多但轉趨謹慎,認為台積電等指標股的估值已不再便宜、風險大於報酬,因此打算把部位溫和調降到八九成,同時反省小型股籌碼風險的教訓,靜待下一次真正的修正機會加碼買滿。