EP363 | 😑 — 2023-07-05

本集主要市場話題

  • 一家傳聞為中東資金背景、匿稱「歐公司」的神秘新創,大舉挖角業界高層,砸重金向台灣 ODM/OEM、散熱、機殼、連接器/交換器業者下單或詢價,經營模式類比市場上的 CoreWeave(NVIDIA、Microsoft 投資的算力租賃公司)
  • 伺服器散熱技術延伸討論:氣冷、水冷、單向液冷(浸油)、雙向液冷(氟化液相變循環)的差異,以及雙向液冷因環保與 3M 停產問題原本近乎出局,卻因中東缺水氣候意外重新被採用
  • 中國於兩天前(7月初)宣布管制鎵、鍺出口,對半導體、快充、射頻元件、功率放大器供應鏈的潛在影響
  • 聽眾 QA:未成年子女保險金資產配置、導線架供應鏈看法、黃金是否值得長期持有、股票能否當正職、對「低利率時代一去不復返」說法的看法、操盤心理紀律問題

謝孟恭的觀點與看法

  • 對「歐公司」事件抱持存疑但不武斷的態度,認為市場上有人猜測他是中國的「白手套」,藉由在中東(對美關係不佳的國家)設資料中心,偷偷把算力轉賣給拿不到先進 AI 加速卡(H100/A100/MI300 等)的中國買家,但他認為真的這樣做風險過高、很快會被美國制裁,機率不高;比較傾向相信對方官方說法,是要把算力租給其他 CSP,只是他也疑惑「市場養得活這麼多 IaaS 公司嗎」
  • 提醒市場上很多題材是「先炒本夢比,後面才驗證有沒有實質營收」,提醒聽眾等到消息傳開才進場,前面卡位的人早已吃到甜頭,晚進場可能沒有肉吃
  • 認為雙向液冷(浸沒式)本因環保爭議與 3M 要停產氟化液材料而近乎「出局」,但因中東當地水資源珍稀、氣候炎熱,氣冷、水冷效果都打折扣,反而讓這項技術意外復活;強調市場變化是動態的,判斷不能太鐵齒,要隨時修正
  • 補充目前 NVIDIA 對於泡在液冷裡的 GPU 不提供保固
  • 對中國鎵、鍺出口管制的評論是「傷敵100、自損800」,類比之前中國禁光刻機出口的操作同樣是自打嘴巴的行為;認為這只是「千里計窮」下隨便找個東西喊一下、安撫國內民眾的動作,實質上因目前(尤其 PA/RF 元件)庫存偏高,短期不會造成明顯衝擊,後續需觀察禁令執行力道及是否會開特許管道
  • 不認同「低利率環境一去不復返」的說法,認為長期利率仍會走回低點,因為即便中國廉價勞力優勢減弱,世界仍有墨西哥、東南亞、印度乃至未來非洲可以承接,加上科技本身是強大的通縮力量
  • 談企業擴產的兩難:景氣不確定時保守、三思而後行對社會整體是好事,但企業若不跟著景氣熱潮擴產搶市占,市占可能被對手拿走,是「沒有辦法的事」;景氣循環的起伏其實有助於幫市場「態度矯正」,是健康的
  • 重申自己不喜歡黃金與比特幣這類「不能自己生息」的資產,投資觀念偏老派,傾向持有能自己產生現金流的資產(房地產可收租、公司會賺錢),黃金僅在避險等特殊情境才考慮配置
  • 認為股票投資可以當正職,但建議至少累積五、六年穩定獲利經驗,且股市收入要能達到可支撐生活的穩定水準(例如五成)才考慮全職離職,否則遇到逆風被迫變現求生活費會壓力過大

提到的產業與趨勢

  • AI 算力/伺服器基礎設施(IaaS/PaaS):傳聞由中東資金背景支持的「歐公司」大舉向台灣 ODM/OEM、散熱、機殼、連接器/交換器業者(含 Cooler Master)下單或詢價,規格高、預算幾乎無上限;經營模式類比 CoreWeave(前身為挖以太幣礦場,轉型為算力租賃 IaaS/PaaS 業者,獲 NVIDIA、Microsoft 投資)。孟恭未對個股表態,僅點名 CoreWeave 作為對標公司供聽眾參考
  • 伺服器散熱(液冷/浸沒式):雙向式液冷(氟化液相變循環,主流材料商為 3M)因環保爭議與成本問題原本近乎出局,因中東氣候與水資源限制而重新被業界評估採用;單向液冷(浸油)也同步被詢問。孟恭提醒目前市場炒作相關題材多屬「先炒本夢比」階段,尚待驗證實際訂單與營收
  • 鎵、鍺供應鏈:中國宣布出口管制,涉及半導體、快充(氮化鎵)、射頻元件、功率放大器等應用,中國為主要產地;孟恭判斷短期因庫存偏高(尤其 RF/PA 相關元件)影響有限,受衝擊程度取決於企業使用高純度原料(愈上游)的比例高低
  • 導線架(QFN/車用導線架):於 QA 中被問及,孟恭表示看好導線架、特別是車用導線架的發展,但未點名具體個股(詳見下方 QA 段落)

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • ASDJXBDJ問未成年子女保險金資產配置:留給4歲姪子/女的450萬保險金,初步規劃40% 6208、40% VOO、20% VTI,一次投入並用複委託處理,是否合適?孟恭回應:因資金屬於長期不會動用的性質,美股券商帳戶太久沒交易可能被凍結,用複委託是不錯的選擇;整體配置目前看沒有太大問題,算相對穩健的做法
  • 我不玩了把錢還我問「低利率環境是否一去不復返」:是否未來將進入長期高利率環境,因中國無法再提供廉價服務?孟恭回應:不認同一去不復返的說法,認為長期利率仍會走回低點,因還有墨西哥、東南亞、印度乃至非洲可承接廉價勞力,加上科技的通縮力量;短期企業謹慎擴產、減少浪費對社會是好事,但企業也可能因不跟上景氣熱潮而喪失市占,兩難是常態
  • 辛苦了很不錯問操盤心理紀律:為何評論別人的單很冷靜精準,操作自己的部位卻容易失去冷靜、亂了停損點位?孟恭回應:這是普遍現象,因為涉及自身利益與資金(尤其非閒錢時),情緒會干擾判斷;應對方式是每次進場前設好停損紀律並盡量按計畫執行,靠感覺操作大多數人下場不會太好,應透過覆盤找出自己的盲點並修正
  • KOKK問導線架供應鏈(SDI、長科、借鈴等,發音辨識不清)看法:目前看好長科QFN發展,且車用佔比近40%,詢問孟恭意見;孟恭回應:導線架非常看好,特別是車用導線架,沒有太大問題(未針對個別公司名稱給出評論)。同一提問人也詢問自身部位(0050+VTI約50%、SMH5%、AAPL5%、台積電、聯發科、NVIDIA、TESLA、ON、MARVELL各3%,現金約20%)在股市大熱時該如何調整;孟恭回應:現金部位本身就是蓄洪池,漲多可考慮賣出補現金,大跌時現金佔比理應更高以利加碼,目前做法沒有問題
  • 我想踢球問黃金與美股ETF配置:定期定額存黃金存摺,發現黃金似乎不適合長期持有,想趁有賺賣掉換成美股ETF(僅考慮VOO/QQQ類與SMH),是否建議這樣做及如何分配比例?孟恭回應:不喜歡黃金,因為它不能自己生息、無法產生利益(比特幣也是類似立場),偏好能自身滾錢的資產(房地產可租、公司會賺錢);投資觀念偏老派,黃金只在避險等特殊情境才考慮配置;至於ETF配置(一個主要部位+依看好族群加碼)方式沒有太大問題,是常見做法
  • 我是個大學生問股票能否當正職:身邊親友不認同炒股是「真正的工作」,詢問股票投資能否當正職,以及如何說服身邊朋友?孟恭回應:股票投資當然可以是正職,是一份跟其他工作一樣需要訓練、認真做的專業;但不需要也無法說服認知不同的人,建議先累積5、6年穩定獲利經驗,且股市收入達到能支撐生活的穩定比例(如五成)後再考慮全職,否則遇到逆風被迫變現會壓力過大

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

本集聚焦傳聞中東資金背景的神秘算力新創「歐公司」掀起的散熱與伺服器供應鏈揣測,並點評中國鎵、鍺出口管制多半是「傷敵100、自損800」的象徵性動作,短期因庫存偏高影響有限。