EP203 | 冬至ㄌ — 2021-12-22
本集主要市场话题
- 跟币圈几位被公认技术很强的高手聚会心得，聊去中心化/中心化、Web3、比特币与以太币的看法。
- 美股成长股历经修正后，估值已回到疫情前水位，谢孟恭开始把部位加回去。
- 记忆体产业风向：大摩「记忆体逆风」说法 vs 美光财报优于预期后股价大涨，台湾利基型记忆体厂与美光/DRAM报价是否连动的问题。
- 台股 PCB、CCL（覆铜板）类股本周转强，讨论如何挑选与题材纯度相符的个股。
- QA：全职投资的取舍、年化报酬率/殖利率计算、技术分析与跳空缺口原理。
谢孟恭的观点与看法
- 对于「去中心化 vs 中心化」「Web3 vs Web2」不认同非要选边站的极端想法，认为去中心化的东西很多是在强化而非取代中心化的东西，两者可以并存、都可以做。
- 币圈因为缺乏监管，可以进行传统金融界做不到的各种金融实验，这点他认为很酷；但也提醒 FOMO 仔、瘋魔仔讲不出东西、只是在说服自己该买而编故事，没看过靠 FOMO 心态最后发财的人。
- 认为参与币圈（心脏被操大）对回来长期持有、抱住股票很有帮助。
- 对于成长股：目前部分成长股估值已经跌回疫情前水位，他认为成长股本来就该比价值股享有更高溢价（成长性换取风险与报酬），这是合理的；除非认为这些公司未来不会成长，否则目前是他愿意进场试单的价位。
- 近几天已开始在美股把部位加回去，理由包括：（1）成长股估值修正到位；（2）观察到罗素2000指数出现2%多反弹，认为可以用「带状布单」策略去接，不求买在最低点，但求接近微笑曲线的相对低点；先前提过的这波修正很多成长股已经跌掉二三十%甚至四十%。
- 强调市场流言蜚语（例如大摩对记忆体的看法）即使公司基本面没问题，也会实质冲击股价；美光财报与guidance开出后股价直接大涨即是例证。
- 提醒不要看到美股某类股大涨就直接线性推论要去买台湾同类股，因为（1）不确定谁领先谁（如台积电与ADR的领先关系难判断）、（2）业务纯度不同（同大分类下产品组合、客户占比不同），要挑纯度、题材相符的公司才合逻辑。
- 技术分析：认为技术分析（尤其均线）之所以有用，是因为够多人在看、进而形成自我实现的「反身性」——不是玄学而是群众行为的结果。但对「支撑压力一定会守住」这类说法持保留态度，因为这类说法是「事后诸葛」（有守住才叫支撑，没守住就换下一条线），怎么讲都对（如爆量上涨叫换手、爆量下跌叫出货）。
- 对「跳空缺口」的看法：他自己实务上非常尊重跳空，喜欢追多/追空跳空来加码，因为跳空代表价格出现明显断层，背后很可能是有人提早知道消息才会不计代价抢进/抢出；但对「跳空必回补」这种事后归因说法不相信，理由跟支撑压力说法一样是事后诸葛。技术面进场就要照技术面出场，基本面进场就要照基本面出场，逻辑要一致。
- 全职投资建议：他认为全职交易容易造成与社会脱节、变得「怪怪的」，自己也曾经历过，靠录节目、参与副业才走出来；建议本业若能持续产生现金流，不要轻易放掉，宁可少赚一点、找人分担/雇人经营，也不要把已经做起来的本业整个丢掉；多元收入来源可以降低盘中压力、让操作更稳健。
提到的产业与趋势
- 记忆体：大摩先前提出「记忆体逆风」看法，台湾老闆（如旺宏、群联的潘健成等）曾反驳，理由是台湾主力产品是DDR3/DDR4等非主流利基型记忆体及NAND flash、NOR flash，报价不必然跟随美光/DRAM报价连动；后续美光财报优于预期、guidance看好（资料中心/伺服器应用扩大、单位毛利提升），财报后股价盘后大涨约10%，带动整个记忆体族群反弹。但谢孟恭提醒，台湾记忆体厂属利基型，报价不会跟DRAM连动，美光好不代表台湾记忆体厂一定会好。
- PCB与CCL（覆铜板）：本周台股PCB厂与CCL厂整体转强。CCL俗称三本家为台光电、台耀、联茂，但南亚、腾辉也有做（腾辉较低调，偏航太军用利基型；南亚因规模大较少被特别关注）。三本家彼此常联动但业务本质不同：台光电偏手机、联茂偏server、台耀偏网通。PCB方面ABF三大表股为南电、欣兴、景硕，市场已熟悉；目前在找ABF之外「下一个会衝的PCB板别」，例如卫星板可能是华通，但华通卫星板营收占比仅约5-8%，贡献有限。
- 加密货币/币圈：谢孟恭近期与几位被圈内公认技术很强的工程师聚会交流，认为币圈很多概念（如手续费/Gas fee、股权/DAO）与传统金融可以类比，核心差异在于没有监管；聚会对象普遍认为大币（比特币、以太币）不会再出现像过去那种八九成的深修正，这次顶多五成修正就会有人抢进；对NFT市场则偏保留，认为现在若要发NFT应趁早发，之后此领域可能会崩坏。
本集出现的具体投资建议（历史纪录，非现在立场）
- 比特币、以太币：谢孟恭认为若要把大币纳入资产配置是可以的（OK），理由是这两者比较符合「去中心化」的币圈价值；但同时提醒要预期未来仍可能出现较大修正（他转述币圈朋友看法，认为这次修正顶多约五成）。
- Solana：谢孟恭认为Solana「没有真正的很去中心化」、不太符合所谓币圈价值，相对不看好其作为符合币圈价值的资产（未明确给出买卖点，属偏空评价）。
提问箱 QA 回应（仅列与市场/产业/个股相关的提问）
- 股市小GG问全职投资：本业为电商小老板，因投资获利已超过本业每月营业额，问是否该转全职投资会不会太逃避现实（并提到Meta在iOS14隐私政策下投放效益直接少一半）。孟恭回应：iOS14隐私权确实对广告业冲击很大，但Meta的优势在于自己握有大量使用者资料，相对其他广告商受隐私权冲击较小；关于全职投资，他认为全职交易容易造成与社会脱节，自己也曾经历「变得怪怪的」阶段，靠录节目、参与副业走出来；建议本业（电商）就算利润较小，也不要整个放掉，可以考虑少赚一点、找人来经营顶住本业，自己退居股东角色，保留现金流与多元收入来源以降低操作压力。
- 安安是大帅哥问报酬率计算/技术分析原理：如何计算年化报酬率（不同时间投入的钱如何算）、殖利率与报酬率差在哪、如何回测某标的绩效、含息报酬率怎么算、技术分析为何有用、支撑压力说法的由来是否合理。孟恭回应：报酬率简单用「总投入本金」对比「目前帐上净值」计算即可，不必细算每笔单独报酬率；殖利率只是报酬率的一环,不用只盯殖利率（配息高不代表整体报酬好，美国有配高殖利率但赔本金的骗局案例），应看总报酬率（含资本利得+配息）；回测可用TradingView，或直接看还原全息走势图表右轴的报酬率；技术分析（尤其均线）之所以有用，是因为够多人在看形成自我实现的反身性，但支撑压力这种「一定会守住」的说法是事后诸葛，怎么讲都对（如爆量上涨叫换手、爆量下跌叫出货），不用尽信。
- Jason HKC问跳空缺口：技术分析上跳空缺口是否大多会回补，原理或投资心态为何。孟恭回应：他自己实务上非常尊重跳空，很喜欢用跳空来追多/追空加码，因为跳空代表价格出现断层，很可能是有人已提早知道消息才会不计代价抢进/抢出，所以跳空本身是很重要的指标；但「跳空必回补」这种事后归因说法他不相信，理由和支撑压力说法一样，是那种怎麼讲都对的事后诸葛。
观点变化（对比先前）
考古回填，观点演变由综述阶段处理。
一句话总结
谢孟恭分享参加币圈高手聚会心得（比特币以太币优于Solana、大币难再深修但NFT市场看衰），并说明自己已因成长股估值回落疫情前水位、罗素2000出现反弹讯号而开始加回美股部位，同时提醒记忆体、PCB/CCL类股要挑纯度相符的标的、别只看美股大涨就线性推论台股同类股。