EP587 | 🍯 — 2025-08-27

本集主要市場話題

  • 市場持續熱鬧,槓桿越開越滿(如金居期貨傳出被塞爆買光的通知),謝孟恭提醒風險管理應提前做好,而非事後恐慌。
  • 板材/材料升級題材持續延燒已炒作1-2個月:CCL從M7、M8走向M9,材料端銅箔、樹脂、波纖布皆有升級需求;日本Nitobo(波纖布強勢廠)近期股價拉回,市場資金轉往Asahi(虛化層/Q-glass解方),但謝孟恭兩者皆持有、不因輪動而賣出。
  • AWS的Trainium伺服器被視為這波材料升級(尤其通博代工費)持續發燒的主要驅動者。
  • 市場上流傳多份原本應為2B客戶專屬的機構研究報告外流到海外「鹽雕」圈瘋傳。

謝孟恭的觀點與看法

  • 這波板材升級題材他認為有機會成為中長期大故事,但股價高峰未必等於EPS高峰——以2021年ABF三雄為例,當年營收獲利創高時股價卻已腰斬,顯示市場常提早反映。
  • 除了大家已熟知的板材題材外,他嘗試往下一層去找衍生機會:當材料供不應求、有些玩家(如ASIC陣營)搶不到最好的材料時,可能轉往其他解方,例如在主機板上多放Retimer晶片改善訊號表現,或加強PCIe Switch/交換器產品;NVIDIA本身因CX-8/CX-9內建類似Retimer功能而持續減少對外部Retimer的需求,但這反而讓其他家(如Astera Labs的Retimer與Scorpio PCIe Switch)有發揮空間。
  • 認為接下來市場核心關注會落在Scale Up與Scale Out(單晶片與跨機箱傳輸效能)的競賽上,誰能在這塊取得優勢(NVIDIA的NVLink、或Astera Labs、Broadcom等)還無法確定,因此他選擇「全都要」的方式去佈局傳輸相關的方向。
  • 對於「東西買貴不是大問題,買錯才是問題」的信念延伸:即使目前板材/傳輸相關個股估值已偏貴,只要看得到未來想像空間就願意先卡位,等真正回檔時再加碼上槓桿。
  • 提到市場普遍認為「應該要有大回檔」卻遲遲沒出現,導致許多人耗費大量「震盪成本」(先賣後買、進進出出)。

提到的產業與個股(僅他明確點名)

  • 金居:期貨市場籌碼滿手、被視為市場過熱訊號之一。
  • 日本Nitobo(波纖布廠商)、Asahi(虛化層/Q-glass廠商):謝孟恭持股,近期市場資金在兩者間輪動,他選擇兩者都續抱。
  • Astera Labs:Retimer與Scorpio PCIe Switch表現受市場關注的公司,謝孟恭認為未來有機會在傳輸解方中扮演重要角色。
  • Broadcom:在Scale Up/Scale Out傳輸解方領域具高度自信的競爭者之一。
  • NVIDIA:提及其CX-8/CX-9的Retimer整合趨勢,以及Rubin晶片。
  • 亞馬遜(Amazon,ASIC相關)、OpenAI:被提及為潛在自研ASIC或需要傳輸解方的客戶方,但未明確表態任何投資立場。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 地位哇哇1223問:上週三下殺時如何判斷要開始承接、回檔夠不夠深、有沒有考慮續跌的可能,以及除了承接處置股之外還有沒有其他操作的族群可以分享。孟恭回應:週三下殺的關鍵是市場出現大量強勢股/處置股,處置期間成交量很低、一點點成交量就能左右價格,而前面買了大量部位的主力沒有動機在無量時出貨、反而有強烈動機維持價格,這是他後來才學會的判斷方式;坦言自己上一波回檔完全沒買到台達電、建策、智邦等法人常買的「學院派股票」,反映沒有人能每次都精準抓到每個機會,重點是要有部位可以承接、拿到相對應的表現,並提醒不要一味模仿別人的方法,要找到自己適合的一套。
  • 奧萬大股香瓶問:是否看好HVDC未來潛力,上集說看不懂台達電在噴什麼是否代表不看好電源產業;另外拿100萬投資0050跟拿50萬投資0050正二的曝險是否一樣,對正二的看法為何。孟恭回應:HVDC過去已花很多集聊過,建議往前聽;台達電(Delta)是他的核心持股(看好其PowerRack/Sidecar的content被市場低估),說「看不懂它在長什麼」是驚訝於市場突然甦醒狂買、並非不看好;0050跟0050正二理論上曝險類似,但出現震盪或非線性行情時會有脫鉤現象;他不喜歡把自己綁定在單一「教派」(純股教、正二教),認為這些都只是工具,在極端狀況下才會視情況動用槓桿ETF等工具。
  • 23309猜問:(1) 做台股短線動能策略時,股價一突破就買入,還是等隔天確認站穩才進場,以及如何判斷要加碼;(2) 除了熱門題材與族群性,還會看技術指標或籌碼嗎;(3) 當初從小資金開始重壓時,是壓到總資金的多少比例。孟恭回應:一般是突破就先做,但現在很多股票會在突破後連續幾根小黑K假跌破,所以只要大型態仍撐住,不要在第一次小破底就急著出場;籌碼比較少看,主要看熱門題材、族群性,以及技術指標(尤其是否突破頸線或創新高);小資金重壓時一般會拉滿融資到250%保底,甚至再疊加股票期貨拉更高槓桿。
  • 地區兒醫二寶爸真心愛你問:未來AUM十位數以後還會不會設定新的目標,以及資產從小到大哪個階段最難熬。孟恭回應:資產愈小心理壓力愈大,因為輸贏的錢會直接衝擊家庭開支、難以做出理性判斷,反而資產大到輸贏只影響自尊、不影響生計時,理性判斷的機率會提高;整體而言是「錢越小越難熬」,但爬升速度反而是錢小的時候比較快、錢越大爬得越慢。

觀點變化(對比先前)

  • 本集無明顯觀點轉變(板材升級題材、Retimer/PCIe Switch 衍生機會、Scale Up/Out 競賽觀察,以及「買貴不是問題、買錯才是問題」的信念,皆延續前幾集〔尤其2025-08-20的 Howard Marks 價值/價格討論〕的既有立場)。

一句話總結

板材升級題材已炒作一段時間,謝孟恭把焦點轉向下一層的傳輸/散熱衍生機會(Retimer、PCIe Switch、Scale Up/Out),認為長線故事夠長,回檔都可視為買點。