EP480 | 🎨 — 2024-08-17
本集主要市場話題
- 日圓套利交易(carry trade)因日央升息轉鷹而被迫平倉，引發的全球市場劇烈波動及後續連鎖效應
- 全球景氣復甦步調延後（中美金、環球金預期的2024年復甦已延到2025年），與科技業「AI貧富差距」現象
- 台灣進出口景氣燈號轉紅的意涵
- 美國總統大選局勢生變（拜登退選、川普遇刺、賀錦麗Kamala Harris接棒）及其對製藥、食品、房屋等產業政策的潛在影響
- 主持人自身近期身體狀況（重感冒/喉嚨發炎）與過去兩三週大規模調整部位、拉高槓桿比例的近況分享
謝孟恭的觀點與看法
- 對這波carry trade平倉導致的下殺：起因明確是日央升息，套利交易者（含避險基金、量化交易等buy side玩家）被迫賣出投資部位償還日圓借款，若無日央後續喊停可能會有更長影響；因日央很快表態會注意金融秩序、暫緩動作，這波下殺才沒有掉很深；提到Fed官員也有類似市場資金量體很大、部分槓桿最大的一群人尚未完全出清的說法。
- 不會為了替下跌找理由而硬找利空解釋（「為賦新詞強說愁」）；真正對市場有長久影響的大事件會持續下跌、不會出現反彈或拉回季線這種狀況。
- 對景氣復甦看法：目前庫存持續去化、整體需求還沒看到經濟大蕭條式的重挫，所以仍相信復甦會出現，只是比預期慢，呈現「有跟沒有之間」的搖擺狀態。
- 重申「AI貧富差距」觀點：目前是靠AI相關公司撐起大盤，但農業、工業、機械/工具機等其他非科技產業表現並不好。
- 對台灣景氣燈號轉紅的看法：紅燈代表景氣過熱，按慣例不會只出現一顆，通常要累積數顆紅燈才會真正進入修正；股價修正也常常提前於燈號轉變發生，認為目前可能已到景氣的中後段。
- 操作/風控理念上的轉變：過去自己偏向在修正或景氣轉弱時「賭看看、做看看」，把部位全部出清；現在比較不會這麼做，開始把部分部位轉為較長線持有的邏輯，改用控制槓桿比例（而非猜測漲跌時機）作為風控手段——「我們不知道什麼時候市場會跌，但可以控制跌的時候會受多大的傷」。
- 揭露自己目前槓桿比例約1.57（今年最高），操作上是先用期貨與半導體槓桿ETF加大曝險做「抄底」，再逐步把期貨與槓桿ETF部位平倉轉入現股，整體槓桿比例仍算偏低（相對市場上很多開到三五倍以上的人）。
- 對美國大選：認為無論誰當選，美國體制健全、有自我修正能力，長期股市都會維持不錯表現，不建議因為不喜歡當選政黨就退出美股市場；美國的選舉與政策方向會透過台灣加權指數與NQ、費半的高度連動影響台灣。
- 此前一度認為川普勝率較高、也比較偏好川普，但因川普近期針對台灣的一些言論，改變看法，認為川普當選對台灣不一定是最大福祉；反而覺得「雞婆的左派政府」在烏克蘭、台灣議題上可能更願意介入，川普則可能因價格談不攏而選擇不介入。
- 對賀錦麗的價格管制政見（製藥、食品、房屋）：認為這類大政府式管制雖然能迎合选民、短期內對相關企業（尤其製藥、食品業者）的毛利與獲利會直接造成壓力，但長期不見得是最有效的方式，可能產生副作用（如台灣健保鎖藥價導致部分藥品退出市場）；他個人不支持這種價格管制,但這是他國政府的決定，會持續觀察後續影響；認為針對食品業併購/壟斷做更多管制這點他認同。
- 提到市場自身修正機制：股票大跌時不喜歡政府出來護盤或祭出什麼「淨空令」，认为让市场自己去调控、该跌的跌完自然会反弹，是比较有经验的做法。
提到的產業與趨勢
- 日圓套利交易(carry trade)與相關避險基金、量化交易(quant)部位——他認為若日央後續持續緊縮，此類槓桿平倉的連鎖效應可能還沒結束
- AI軟硬體：前波已歷經修正，他認為修正是健康的，能擠出泡沫水分，讓市場重新檢視investment thesis與估值
- 科技業「AI貧富差距」：有接到AI財的公司表現好，農業、工業、生產/工具機等傳統產業表現不佳
- 台灣軟硬整合／系統整合(制服)業者：他自己在此類股票的部位表現不錯、接近前波高點；他認為這類業者短期（一年內）受惠，但中長期不會維持這種現象，偏向短線題材，看法沒有改變
- 美股軟體股：表現分化，Confluent（他持股）偏弱，Palantir（他持股）大漲；目前市場尚未看到明確主流類股，硬體這邊也沒有全面轉強，僅部分反彈（廣達相對強，另一檔逐字稿記為「維銀」的個股相對弱，因語音辨識疑似有誤，無法確認實際所指公司）
- 製藥產業、食品業者：賀錦麗政見若上路，將直接衝擊其毛利與獲利
- 平價住宅(affordable housing)相關基建支出：他提到會稍微注意相關受惠公司，但未點名個股
提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）
- 千山鳥氣氛仔姐姐問：自述看不懂股票，靠銀行股、親朋好友報的股、亂買股操作，聽得懂名字才買，整體仍是賺錢。孟恭回應：東西不懂他自己不敢買，但對某些人來說買股票就像刺激多巴胺分泌的手遊，資金不大、能讓人動腦有事做，也不完全是壞事，每個人進場股市的目的不一樣。
- 莊純潔問：擔心貨幣貶值，想少量買比特幣分散風險，透過美股ETF（ARKB）或國內比特幣交易所間接持有，風險是否較低，有沒有更低風險的買法。孟恭回應：間接持有要注意匯率風險；若真心想持有比特幣，建議直接持有並用冷錢包保管，不要只放在交易所（世界最大交易所都曾出過問題）；聽不懂、覺得太複雜就乾脆不要碰；他個人不傾向間接持有那一派。
- 帥帥坤坤問：想請教之前提過「合作投資」有好有壞，能否分享合作投資的地雷。孟恭回應：澄清自己從頭到尾沒有跟任何人有合作投資或集資，應該是指投資圈朋友關係複雜；市場上很多人會先博感情、最後收割，他現在完全不跟人見面拍照，沒有幫任何人站台或背書，提醒大家小心把事情搞複雜的人。
- 地方暴乳牙醫問：對台灣軟硬整合和系統整合(制服)業者的看法是否有改變，大修正後感覺資金又轉向硬體了。孟恭回應：看法沒有改變，自己押注的相關持股表現仍不錯、接近前波高點；美股軟體股表現分化(Confluent偏弱、Palantir大漲)，目前市場沒有看到明確主流類股，硬體那邊也沒有全面轉強(廣達相對強、另一檔逐字稿記為「維銀」的個股相對弱，聽打疑似有誤無法確認)；軟硬整合/系統整合業者他認為短期(一年內)受惠,但中長期不會維持,偏向短線題材。
- 小飯團1223問：某檔逐字稿記為「大雪光」的股票（聽打可能有誤，無法確認實際所指公司，其上下文為3C傷眼帶動的光學股）基本面和財報都不錯所以買進，但股價一直跌，為什麼？孟恭回應：自己沒有特別研究這檔，一般市場會把它跟其他眼科/視光相關生意放在一起看，猜測下跌可能與海外市場衰退有關；強調若做好研究、有理論依據，股價便宜時繼續持有或加碼是合理的，但也要小心不要因為太相信自己的判斷而越攤越大，重點是部位要在自己規劃範圍內；把該股歸類為「穩健的好公司」，並舉寶雅、MOMO、台積電(曾跌到300元)為例，說明好生意的股價有時也會因景氣循環而下跌,需要耐心等待。
觀點變化（對比先前）
考古回填，觀點演變由綜述階段處理。
一句話總結
謝孟恭在歷經連續加班、生病與carry trade平倉亂流後大幅調整部位、槓桿拉到今年最高的1.57倍，並談到自己操作邏輯從「梭哈式全押全出」逐漸轉向長線持有配合槓桿風控，同時分析美國大選變局（賀錦麗接棒）對製藥、食品等產業政策面的潛在衝擊。