EP470 | 🌽 — 2024-07-13

本集主要市場話題

謝孟恭表示自己整體軟體股佈局已完成，並新增觀察標的 Accenture(愛森哲)
半導體/硬體最新動態：AMD MI375可能延後或取消、直接等MI400；輝達H20/B20在中國市場的真實需求存疑；軟銀/ARM可能進軍伺服器硬體業務
QA：海外所得申報實務、台積電拆股與大盤連動性

謝孟恭的觀點與看法

延續上一集邏輯，他認為代理商/IT顧問業（泛軟體）會在AI導入的第一波受惠，扮演企業導入AI的「敲門磚」角色；理由是大型企業要導入AI服務時，往往需要顧問公司/代理商幫忙依需求、預算量身組合軟體服務，而非自己摸索，這段服務有較高毛利
引用高盛報告的AI四階段架構：第一階段輝達、第二階段基礎設施(硬體/Hyperscalers)、第三階段軟體、第四階段是軟體導入後真正受惠、產量與ASP提升的產業；他認為第三階段之前應再細分出「代理商/IT顧問」這個泛軟體子階段
他判斷這類代理商/顧問業目前正處於類似2023年初ODM/OEM硬體業「供需失衡、大家搶單、毛利驚喜」的階段，但中後期隨著服務同質化，會出現橫向殺價競爭，屬於必經過程而非特例
AMD的MI375（對標輝達GB200的硬體）依其掌握的供應鏈訊息可能被延後甚至取消，他認為接下來要看的是MI400（預估2026年，可能要到2026下半甚至2027上半才會對市場有較大影響）；因此輝達的競爭對手實質上只剩自己，重點在於輝達自己能否兌現承諾的AI表現與客戶互動
對輝達H20/B20在中國市場的真實需求持保留態度：他認為中國CSP（百度、阿里、騰訊等BAT）已可透過租賃管道取得高階算力，未必需要大量採購降規晶片，這可能是美國政府刻意留下的漏洞；不過他認為在中國Enterprise（在地建立算力）市場，H20/B20仍有吸引力，但會與L40/L40S產生排擠競爭
他提醒，隨著AI晶片供需從供不應求逐漸轉向平衡，市場上許多基於「缺貨/搶產能」假設所估出的巨大TAM數字可能過於樂觀，需要特別小心不要看到消息就衝進去
軟銀/孫正義透過ARM可能要跨入伺服器硬體業務（採購他廠L11後組裝成L12銷售，類似做組裝生意），他認為這會讓硬體端的橫向競爭更加激烈
他認為台積電應該要拆股，主因不是流動性或讓更多人買得起（臺股零股交易已很方便），而是台積電權重過大、股價一跳就是5元，導致大盤幾乎完全跟隨台積電股價跳動，拆股本身對市值沒有影響，只是讓股價跳動的金額變小、使大盤更平滑

提到的產業與趨勢

軟體／IT顧問代理商（泛軟體）：謝孟恭看好此類業者在AI導入初期受惠，並將 Accenture(愛森哲) 列入觀察清單
半導體／硬體：AMD（MI375前景生變，轉為關注MI400）、輝達（H20/B20在中國市場需求存疑、整體領先優勢仍可望維持）、軟銀／ARM（可能跨入伺服器硬體組裝業務）

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

Accenture(愛森哲)：謝孟恭將其加入個人觀察清單，理由是它是全球最大IT顧問公司之一，延續他上一集對代理商/顧問業的看多邏輯，認為此類業者在AI導入第一波可能受惠、毛利表現可能有驚喜；本集未提及具體買賣點或進場時機

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

Fire Old Man 問海外所得申報：投資美股是否要每年申報海外所得、資產不上不下的中產投資戶該怎麼做。孟恭回應：對帳單要留存，建議每年誠實申報，稅務機關（不論美國IRS或臺灣國稅局）裁量權都很大，沒有絕對標準；按時誠實申報有助於未來與稅務人員解釋，如果最終仍被課稅就只能配合繳納，或考慮分年匯回
溫泉屁話王問台積電拆股/大盤連動：詢問為何最近大盤看起來像是被程式單刷盤。孟恭回應：主因其實是台積電股價權重過大、一跳就是5元，導致大盤幾乎完全跟隨台積電跳動；他認為台積電應該拆股，拆股對市值無影響，主要作用是讓股價跳動金額變小、使大盤更平滑，並非為了流動性或讓更多人買得起

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭表示軟體股佈局已完成並將 Accenture(愛森哲) 納入觀察清單，同時提醒AMD MI375前景生變、輝達H20/B20在中國的真實需求存疑，並主張台積電應該拆股以緩解大盤過度跟隨台積電暴力跳動的問題。