EP596 | 🧃 — 2025-09-27

本集主要市場話題

  • 即將進入第四季,回顧前三季表現:4月市場曾出現流動性枯竭的震撼教育,至今仍有交易者/投資機構未完全恢復。
  • 本週台股出現大量走勢難看的黑K,類股輪動極快,許多人(包含他自己)本週買什麼中什麼,開始頻繁停損、降低槓桿部位。
  • 記憶體(DRAM/NAND)重新報價、缺貨與漲價趨勢,但個別標的(如華邦電、南亞科)漲幅已出現overshoot,回檔屬合理現象。
  • Marvell走勢轉強:市場傳言其DSP(Retimer,原代號Alaska,現行800G世代)開始放量出貨,由新益盛代工,受惠方可能是Amazon;因此帶出AEC(主動電纜)供應鏈的族群性下殺——Astera Labs、Credo、台灣的茂聯(3665)股價齊跌。
  • 他認為AEC/Data Center高速傳輸(Scale Out)市場本身仍在擴張,不太可能因單一廠商加入而演變成零和的紅海競爭,傾向解讀為前波漲多後的劇烈震盪,並以先前PCB/CCL類似”被搶市佔”謠言最終證實影響不大的案例做類比。
  • 提到NVIDIA晶片發熱問題與液冷(MCL)議題,市場對Rubin世代是否採用、或要等Rubin Ultra才用有不同揣測,但認為終究會用到。
  • 提及晶片業者之間常見的”對嘴仗”(如法說會上互相隱射競爭對手拿不到訂單),認為需要事後驗證,若是趨勢性的東西即便廠商互嗆最後仍可能雙雙上漲。

謝孟恭的觀點與看法

  • 自己4-7月績效表現持平,當時看到身邊很多人靠飆股賺翻、自己選擇保守持指數部位,一度覺得難受;8-9月轉為表現極佳(記憶體、交換器相關公司、某板材材料股皆有精準佈局)。
  • 認為”當自己體感非常舒服時就容易出事”,本次出事(回檔)比預期慢很多。
  • 對於是否要在本週的回檔中勇敢加碼,他選擇偏保守:因為許多人已上槓桿,不能無腦勇敢買,擔心斷頭風險;會針對逆勢抗跌、或跌深卻能收復失土的個股做加碼,對”跌下去站不起來”的部位則優先減碼。
  • 對AEC族群下殺的解讀:傾向認為是情緒性的劇烈震盪,而非結構性競爭失敗,因為整體市場仍在成長,單一廠商切入不代表能立刻搶走大量市佔(尤其Credo在AEC本身市佔高、產品仰賴可靠度)。
  • 認為節目定位不是”科普台”而是只講自己實際佈局、想賺錢的東西,像記憶體、交換器等題材是花時間深挖才有的資訊,並非隨手Google得到。
  • 對於機器人族群,認為台股機器人類股吸引力不如其他題材,故較少著墨,但長線仍持有Tesla(部位頗大,看好RoboTaxi與Optimus)及日股Harmonic Drive Systems(近期表現不佳但持續持有)。
  • 選股邏輯分享:看好某個族群通常不會只押龍頭一檔,而是把上下游、同族群多檔一起佈局，因為漲最多的不一定基本面最好，常是市場籌碼最輕、最受青睞的標的。
  • 對於”是否想回到過去買在低點”的提問回應:早期會有這種想法,現在體悟到不管哪一年，市場總能找到某些東西大漲，重點是現在能否找到”類台積電”的便宜機會,而非糾結過去。

提到的產業與個股（僅他明確點名）

  • Tesla:長線持有部位頗大,看好RoboTaxi與Optimus發展。
  • Harmonic Drive Systems(日股,做斜坡減速機/機器人相關零件):長線持有,近期表現不佳但未出場。
  • Marvell:走勢轉強,市場傳言其DSP/Retimer開始放量,受惠可能是Amazon;但其XPU/ASIC表現遜於Broadcom,後續關鍵在於Amazon下一代Tranium 4是否採用Marvell方案。
  • 新益盛:傳為Marvell該產品的代工廠,股價同步走強。
  • 3661(世芯,台灣ASIC設計相關):若Marvell未拿到Amazon Tranium 4訂單,該公司在此市場的市佔表現將受限。
  • Astera Labs、Credo、茂聯(3665):皆屬AEC(主動電纜)供應鏈,本週齊跌,市場解讀可能受Marvell搶單影響,但他認為市場仍在擴張,回檔或屬情緒性。
  • 華邦電、南亞科:記憶體個股,漲幅已明顯overshoot(“噴到爛掉”)。
  • SanDisk:作為NAND漲價的觀察指標之一提及。
  • Broadcom:在法說會上被提及與同業互相隱射(“你們都在talk shit,只有我是真的有拿到東西”),用以說明業者間的口水戰需事後驗證。
  • 台光電、6274、6213、2383、台達電、光寶、康舒:於Q&A回覆聽眾提問”看好某族群是否只買龍頭”時,列舉這些作為他選股時會一併觀察/佈局的同族群標的範例。
  • BOXX(聽眾提問的金融商品,非個股):他說明這是類似短期債券/貨幣市場基金的穩定收益工具,用選擇權模擬,特色是可規避30%股息稅,可作為資金停泊配置的一環;未表達具體投資看法。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 「祝你Lucky」問報酬目標可行性:網路上有人資產200萬想靠美股4年內用年化30%報酬翻到1000萬,想問是否天方夜譚,也提醒自己現在可能接近高點。孟恭回應:對方沒有講錯,若績效真能做到30%就達得成,但問題在於雞生蛋蛋生雞——如果真的這麼厲害,資產不會只有200萬;很多在網路上講大話的人手上其實沒什麼東西,就像沒有感情經驗卻自稱兩性專家一樣沒有說服力;建議網路上的東西看看就好,很多是幻想空間。
  • 川普投顧我最帥問機器人概念股:提到孟恭很少提到機器人相關個股,是否認為機器人供應鏈還太遠,馬斯克說2026要量產Optimus,雖然延遲機率高,但若真的量產會是超級大浪潮,想聽看法。孟恭回應:其實有持續在關注,特斯拉是他很喜歡的持股(因為有RoboTaxi和Optimus)且部位頗大,也長線持有日股Harmonic Drive Systems(斜坡減速機/機器人相關零件,近期表現不佳但持續持有);台股機器人類股他討論較少是因為吸引力沒那麼大,強調節目不是「科普台」,只會講他真正在研究、想賺錢的東西。
  • 「原來這邊可以改暱稱」(憑證留言密碼測試)問選股邏輯:看好某個族群時是不是會直接買龍頭。孟恭回應:龍頭一定會看,但通常會把同族群上下游多檔一起包著買(例如台光電會搭配6274、6213、2383一起看;台達電則會搭配光寶、康舒一起看),因為漲最多的不一定是基本面最好的,往往是市場最愛、籌碼最輕的標的,實務上習慣一次佈局好幾檔而非只買一隻。
  • jjong0421問是否想回到過去重新買進:想問孟恭會不會想回到台積電40元的時候買爆他。孟恭回應:早期會有這種念頭,但後來發現不管哪一年、市場總能找到大漲的標的,所以現在比較不會糾結過去,而是把心思放在現在要怎麼找到下一個「類台積電」、價格夠便宜的機會。
  • 「五分之一之防人」問BOXX金融商品:想請孟恭分享對BOXX(一種金融商品)的看法。孟恭回應:這類似持有短債或貨幣市場基金的穩定收益工具,特別之處是用選擇權模擬部位、可以規避30%股息稅,可以視為資金停泊、資產配置的其中一環,未進一步表態具體投資立場。

觀點變化(對比先前)

  • 記憶體/被動元件缺貨漲價題材的操作態度:先前(09-24)認為記憶體、被動元件、PCB板材/ABF/BT等漲價缺貨題材可能會是接下來市場的領頭羊,語氣偏樂觀看多 → 本集轉為指出個別記憶體標的(如華邦電、南亞科)漲幅已明顯overshoot,回檔屬合理現象,操作上因本週台股出現大量難看的黑K、類股輪動極快,選擇偏保守——不無腦勇敢加碼,只針對逆勢抗跌或跌深能收復失土的個股加碼,對「跌下去站不起來」的部位則優先減碼、降低槓桿。理由:許多市場參與者已上槓桿,擔心斷頭風險,且他自己本週也頻繁買什麼中什麼、被迫停損。

一句話總結

謝孟恭在本集回顧了4月流動性危機後至8、9月績效由平轉佳的歷程,並針對本週台股全面回檔提出風控降槓桿的操作思路,同時分享對Marvell帶動的AEC供應鏈(Astera Labs、Credo、茂聯)股價劇烈震盪的產業面解讀。