EP596 | 🧃 — 2025-09-27

本集主要市場話題

  • 即將進入第四季,回顧前三季表現:4月市場曾出現流動性枯竭的震撼教育,至今仍有交易者/投資機構未完全恢復。
  • 本週台股出現大量走勢難看的黑K,類股輪動極快,許多人(包含他自己)本週買什麼中什麼,開始頻繁停損、降低槓桿部位。
  • 記憶體(DRAM/NAND)重新報價、缺貨與漲價趨勢,但個別標的(如華邦電、南亞科)漲幅已出現overshoot,回檔屬合理現象。
  • Marvell走勢轉強:市場傳言其DSP(Retimer,原代號Alaska,現行800G世代)開始放量出貨,由新益盛代工,受惠方可能是Amazon;因此帶出AEC(主動電纜)供應鏈的族群性下殺——Astera Labs、Credo、台灣的茂聯(3665)股價齊跌。
  • 他認為AEC/Data Center高速傳輸(Scale Out)市場本身仍在擴張,不太可能因單一廠商加入而演變成零和的紅海競爭,傾向解讀為前波漲多後的劇烈震盪,並以先前PCB/CCL類似”被搶市佔”謠言最終證實影響不大的案例做類比。
  • 提到NVIDIA晶片發熱問題與液冷(MCL)議題,市場對Rubin世代是否採用、或要等Rubin Ultra才用有不同揣測,但認為終究會用到。
  • 提及晶片業者之間常見的”對嘴仗”(如法說會上互相隱射競爭對手拿不到訂單),認為需要事後驗證,若是趨勢性的東西即便廠商互嗆最後仍可能雙雙上漲。

謝孟恭的觀點與看法

  • 自己4-7月績效表現持平,當時看到身邊很多人靠飆股賺翻、自己選擇保守持指數部位,一度覺得難受;8-9月轉為表現極佳(記憶體、交換器相關公司、某板材材料股皆有精準佈局)。
  • 認為”當自己體感非常舒服時就容易出事”,本次出事(回檔)比預期慢很多。
  • 對於是否要在本週的回檔中勇敢加碼,他選擇偏保守:因為許多人已上槓桿,不能無腦勇敢買,擔心斷頭風險;會針對逆勢抗跌、或跌深卻能收復失土的個股做加碼,對”跌下去站不起來”的部位則優先減碼。
  • 對AEC族群下殺的解讀:傾向認為是情緒性的劇烈震盪,而非結構性競爭失敗,因為整體市場仍在成長,單一廠商切入不代表能立刻搶走大量市佔(尤其Credo在AEC本身市佔高、產品仰賴可靠度)。
  • 認為節目定位不是”科普台”而是只講自己實際佈局、想賺錢的東西,像記憶體、交換器等題材是花時間深挖才有的資訊,並非隨手Google得到。
  • 對於機器人族群,認為台股機器人類股吸引力不如其他題材,故較少著墨,但長線仍持有Tesla(部位頗大,看好RoboTaxi與Optimus)及日股Harmonic Drive Systems(近期表現不佳但持續持有)。
  • 選股邏輯分享:看好某個族群通常不會只押龍頭一檔,而是把上下游、同族群多檔一起佈局，因為漲最多的不一定基本面最好，常是市場籌碼最輕、最受青睞的標的。
  • 對於”是否想回到過去買在低點”的提問回應:早期會有這種想法,現在體悟到不管哪一年，市場總能找到某些東西大漲，重點是現在能否找到”類台積電”的便宜機會,而非糾結過去。

提到的產業與個股（僅他明確點名）

  • Tesla:長線持有部位頗大,看好RoboTaxi與Optimus發展。
  • Harmonic Drive Systems(日股,做斜坡減速機/機器人相關零件):長線持有,近期表現不佳但未出場。
  • Marvell:走勢轉強,市場傳言其DSP/Retimer開始放量,受惠可能是Amazon;但其XPU/ASIC表現遜於Broadcom,後續關鍵在於Amazon下一代Tranium 4是否採用Marvell方案。
  • 新益盛:傳為Marvell該產品的代工廠,股價同步走強。
  • 3661(世芯,台灣ASIC設計相關):若Marvell未拿到Amazon Tranium 4訂單,該公司在此市場的市佔表現將受限。
  • Astera Labs、Credo、茂聯(3665):皆屬AEC(主動電纜)供應鏈,本週齊跌,市場解讀可能受Marvell搶單影響,但他認為市場仍在擴張,回檔或屬情緒性。
  • 華邦電、南亞科:記憶體個股,漲幅已明顯overshoot(“噴到爛掉”)。
  • SanDisk:作為NAND漲價的觀察指標之一提及。
  • Broadcom:在法說會上被提及與同業互相隱射(“你們都在talk shit,只有我是真的有拿到東西”),用以說明業者間的口水戰需事後驗證。
  • 台光電、6274、6213、2383、台達電、光寶、康舒:於Q&A回覆聽眾提問”看好某族群是否只買龍頭”時,列舉這些作為他選股時會一併觀察/佈局的同族群標的範例。
  • BOXX(聽眾提問的金融商品,非個股):他說明這是類似短期債券/貨幣市場基金的穩定收益工具,用選擇權模擬,特色是可規避30%股息稅,可作為資金停泊配置的一環;未表達具體投資看法。

一句話總結

謝孟恭在本集回顧了4月流動性危機後至8、9月績效由平轉佳的歷程,並針對本週台股全面回檔提出風控降槓桿的操作思路,同時分享對Marvell帶動的AEC供應鏈(Astera Labs、Credo、茂聯)股價劇烈震盪的產業面解讀。