EP411 | ⛄ — 2023-12-20

本集主要市場話題

  • 市場謠言(rumor)該如何處理的方法論,以「市場盛傳某美系HBM大廠因客戶端問題要賠一大筆錢」的傳聞為例
  • 鋼鐵股(「手無寸鐵」哏)與船運股(紅海海盜/無人機襲擊導致繞道)
  • 盤面出現跨族群輪動,偏好目前這種多元同時上漲的市場型態
  • 中國市場追蹤邏輯:雖不喜歡中國,但因其是巨大消費市場,仍理性關注;中國狂蓋成熟製程晶圓廠對歐美陣營供應鏈的潛在影響
  • AI PC / ARM PC 大主題:Intel Core Ultra vs 高通 X Elite,ARM 架構在 AI 時代的優勢與滲透率展望

謝孟恭的觀點與看法

  • 處理市場謠言的心法:當同一則消息從各行各業、不同組織的朋友那邊同時傳來(超過三五個管道),基本上就可以當成「假消息」或「早已反應(priced in)」處理,除非消息來源是同一組織內部真正的第一手情報。真正該注意的操作方式,是在 rumor 階段就先試單佈局,等事實公布後觀察市場是否真的有反應,方向對了再加碼,而不是等消息證實了才進場——「你不太可能等到事情發生才這樣做」。
  • 對於「當下覺得過不去的事」,回頭看往往都不是什麼大事,類似人生哲理,不用把短線消息看得太黑白分明。
  • 目前盤面偏好度高:出現跨族群輪動,不像過去幾年資金只集中噴一個題材;這種型態比較像 2019 年以前的市場,他認為這樣的盤比較舒服、比較不會出現「一崩全崩、一漲全漲」的極端狀況。
  • 中國市場即使現況很差,也不會完全不關注,理由與 2022 年美股科技股「大家都叫你不要買」但後來反彈的邏輯類似;若中國市場沒有進一步惡化(不爆炸),對全球市場是偏正向的訊號。他仍主張不直接把錢丟進中國/港股,但可以透過間接方式參與這個市場的需求外溢。
  • 中國目前狂蓋成熟製程晶圓廠,他認為這件事會影響全球供應鏈,因為現在世界正逐漸走向歐美系與中俄系兩大陣營,原本供貨給中國的歐美系成熟製程廠商可能會受到衝擊,值得持續盯著看。
  • 鋼鐵股(「手無寸鐵」):據部分公司說法,鋼價漲勢有機會持續到 2024 年第二季左右,前提是中國需求沒有進一步惡化,加上美國大基建題材撐著;若中國沒有更大力道的刺激,後續價格噴出的動能可能有限。
  • 船運股:因紅海遭遇海盜/無人機襲擊,船隻必須繞道,價格與運量都受影響,相關股價也開始出現波動。
  • AI PC/ARM PC:認為明年(2024)ARM PC的展望非常看多。驅動力是 AI 軟體(語言模型、Stable Diffusion、Text-to-Video、各式助理應用)若真的普及成 Edge Device 上的日常需求,會讓消費者意識到功耗、續航、發熱是重要指標,進而誘使更多人嘗試 ARM 架構筆電;預期高通 X Elite(4 奈米、SD 架構)明年出貨量還在試單階段、不會太大,但只要不出包,口碑擴散有機會帶動風向,類似當年粗框眼鏡、電動車從被笑到被接受的過程。相容性(舊硬體驅動、報稅/券商軟體)是過渡期小痛點,但主流生產力軟體與雲端應用大多會支援,不算大問題。
  • 對於「AI PC」這個題材,他自己的操作習慣是刻意跳過市場第一直覺就會想到的標的(例如直接買 PC OEM),因為這種太容易聯想的東西競爭太激烈,容易追高被套;他偏好往更深一層去想——例如未來若有 OEM/ODM 專門做 ARM PC、屬於新進場的中小型廠,或是既有大廠因與 AMD/Intel 客戶利益衝突而被迫分拆出新公司(類比過去緯創/緯穎因白牌伺服器業務與品牌伺服器客戶利益衝突而分拆的案例),這類新標的會是他優先關注的方向,另外也會關注散熱與 HDI 板厚度、PMIC 顆數等零組件端的受惠者。
  • 承認自己這集沒有買 AI PC OEM 直接受惠股,雖然事後看這波直接買 OEM 的人這禮拜漲幅很漂亮,但強調這只是個人偏好,不是說深一層思考一定比較厲害。

提到的產業與趨勢

  • 記憶體:漲價資訊已廣為人知,但股價還在推升時不代表要馬上下車,若還有動能可以續抱加碼。
  • 鋼鐵(未點名個股):鋼價漲勢可望延續到 2024Q2,取決於中國需求與美國基建。
  • 船運(未點名個股):紅海繞道事件影響價格與運量。
  • 半導體/晶圓代工:中國狂蓋成熟製程晶圓廠,對供貨中國的歐美系成熟製程廠商是潛在風險。
  • AI PC / ARM PC:Intel(Core Ultra,已推出新品)、高通(X Elite,4奈米 SD 架構晶片,明年 Q2~Q3 出貨,認為出貨量還在試單階段)、NVIDIA、MediaTek(未來可能推出 ARM 解決方案,態度正面看待)。三星、台積電被提及為 ARM 晶片製程代工選擇的變數之一。
  • AI PC 代工廠:仁寶、偉創、廣達等被點名為目前 AI 筆電動能最強的 DHL 代工廠,但屬於他認為「太直接、太容易聯想」而選擇跳過的第一層標的。
  • Broadcom(博通):被視為非常強大、不易被蘋果自研晶片動搖地位的公司(細節見下方 QA)。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 有聽眾問:情緒不穩定時該如何調整投資策略。孟恭回應:情緒不好時做出的判斷幾乎都會出問題,建議先離開現場、冷靜下來,把短線題材的部位先降、槓桿先砍,或暫時停止買賣;長線部位則不受影響。
  • 有聽眾提到近期新概念(供應鏈)冒出、發現投信早已卡位、自己抓不到標的而感到心累。孟恭回應:提到博通(AVGO)創新高,自己也持有但因湊錢買 AMD 而有減碼輝達(NVIDIA)與博通(屬個人持股調整分享,非推薦);認為投信通常不是消息最領先的一群,他們也是打電話問公司、聽到消息後才進場,散戶若看到投信買進某一群同類股,可以趁機認真研究、看報告怎麼寫;也強調善用 Google、看新聞做股票其實是可行的研究方式,新聞有時會走在股價前面。
  • 有聽眾問:如何決定用指數期貨、股票期貨還是單純股票操作,以及對股市迷因人物「Fabiiz」的看法。孟恭回應:全面崩殺、方向不明時會選擇買指數;看好特定個股且有股票期貨時會優先用股票期貨,因為近乎零成本上槓桿;若對標的沒有特別把握、轉倉不易或成交量太少,就單純用股票操作,依情況而定。對 Fabiiz 表示不認識本人,只聽共同朋友說是蠻厲害的人,不予評論。
  • 有聽眾問:若傳聞蘋果 2025 年 iPhone 17 Pro 改用自研 WiFi 7 晶片屬實,會不會重創博通(Broadcom)本業。孟恭回應:認為蘋果要跳脫博通的控制比跳脫高通困難得多,博通老闆作風強硬,即使失去 WiFi 生意,博通本身毛利更高的 ASIC 等業務並未受損,不太擔心博通因此掉單或出事,這件事可能只是市場短線可以拿來打壓股價的議題(詳見下方具體投資建議段落)。
  • 有聽眾問:資金有限只能選一檔標的時,該選過往績效優異、股價已經扶搖直上、但未來展望較無亮點的公司,還是選過往績效普通、甚至偶有虧損、但剛切入新趨勢、正被市場重新評價(re-rate)的公司。孟恭回應:「要找標股,要找第二個,第一個一般都不是標股」,他過去實務經驗是即使做長期投資,轉機股/新切入題材的股票也一定要配一點,不用全押但一定要買一點;並以緯創為例,說明自己不會去買已經炒過一輪 AI Server 的緯創,而是傾向找前面沒有套牢一堆人的新標的。

本集出現的具體投資建議(歷史紀錄,非現在立場)

  • 博通(Broadcom/AVGO):針對「蘋果可能自研 WiFi 7 晶片影響博通供應關係」的傳聞,謝孟恭認為博通是非常強大、難以被輕易取代的公司,不認為這會是嚴重的衝擊,並明確表示「如果真的打下去,就是記得多買一點博通,這是我初步的意見」——屬於針對特定利空消息打壓股價時建議逢低加碼的具體看法。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

本集謝孟恭分享面對市場謠言的操作心法(rumor 階段先試單、事實公布再視市場反應加碼),並看多明年 ARM PC/AI PC 題材的滲透加速,同時偏好往更深一層供應鏈去挖掘尚未被市場注意到的標的。