記憶體

目前立場(最後更新:2026-07-08,EP677)

長線看好、但個人已幾乎只留美股美光。他把 2025Q3 起的記憶體漲價定調為「十年一見、規模超越以往但仍是循環」的超級週期,核心驅動是 CSP 為 AI 採購(價格敏感度低),而非消費復甦。過程中他多次自承「賣太早、想像力不足」——台股記憶體部位在數波回檔中被洗光,美光因「佛系長抱」才保住報酬,美光毛利已衝到 80 幾趴、專攻資料中心。最新一集僅在轉述 Semi Analysis 爭議報告(HBM、SoCAM 用量、Micron HBM4)時被動提及,態度是短期逆風、長線不變。

觀點時間軸

• 2026-07-08 EP677:僅被動提及。將 Semi Analysis 對 HBM/SoCAM 用量、Micron HBM4 的空方論述歸為「修正短期樂觀、長線不改變」,不構成毀滅性改變;未主動判斷報價/供需。
• 2026-07-01 EP675:以美光前幾季「預期毛利過高、實際 MISS」類比台積電財報反應。
• 2026-06-27 EP674:美光財報毛利率驚人(80 幾趴、未來幾季可能上看 90 幾趴),已放掉消費性、專攻資料中心;AI 伺服器記憶體 BOM 成本墊高約 30% 巨頭仍買單。
• 2026-06-24 EP673:除美光外已很久沒加碼記憶體;SK 海力士 8 月將於美國上市 ADR,未對「題材是否提前反應」給明確判斷。
• 2026-06-17 EP671:檢討記憶體賣太早——台股部位回檔初期出清、僅留美股美光,事後漲幅遠超預期,歸因「想像力不足」。
• 2026-06-10 EP669:記憶體先前已大漲、毛利衝七八成,作為台積電合理漲價的參照。
• 2026-05-23 EP664:提出「高階(HBM)轉單推升低階/傳統料件(DDR3/DDR4)毛利跑贏 HBM」的可能劇本,但強調僅是可能、未證實。
• 2026-05-13 EP661:類比記憶體 D4/D5——原本大家只關注 HBM,結果較低階 D4/D5 漲幅更兇、毛利甚至可能超越 HBM,認為被動元件可能重演。
• 2026-05-09 EP660:美股記憶體股已全面噴出,台灣記憶體股「射出邊緣」尚未完全反映;記憶體部位主要持有美光,台股記憶體部位已被市場洗掉。
• 2026-05-02 EP658:記憶體基本面確實不錯(蘋果電話會議提記憶體成本續升),但基本面好不代表股價馬上噴;台灣記憶體股表現慢因台股可炒題材太多、資金分散;美光、SanDisk 為「先破底做頭再噴」參照。
• 2026-04-29 EP657:旺宏法說老闆轉超級利多(MLC NAND、NOR 漲價明顯);美光、SanDisk 作為「先破底做頭再噴出」參照案例。
• 2026-04-22 EP655:台股記憶體「軟掉」,但韓股、美股記憶體仍很強。
• 2026-04-18 EP654:台股記憶體比美股弱,推測是「該上車資金都上了」屬資金反應非基本面問題。
• 2026-03-28 EP648:批市場拿 Google KVCache 壓縮技術無差別錯殺記憶體股是非黑即白;引傑文斯悖論反駁。
• 2026-03-21 EP646:美光財報毛利率 70 幾趴(投資圈喊到 84%)仍下跌=預期過高;形容記憶體是市場「維多利亞的秘密模特兒」把漲價題材資金全吸走;三大廠傳 NAND 漲勢可能超車 DRAM;持有美光(美股)、無台股記憶體。
• 2026-03-18 EP645:澄清 SRAM 概念股誤讀(華邦電 Cube、愛普 ZHBM 屬「sudo SRAM」);先前認為美光「要下去有困難」後續確實又漲回。
• 2026-03-14 EP644:焦點從 DRAM 轉 NAND/eMMC/NOR,旺宏獨領風騷、凱基上修目標價 300 元;傳美光毛利率上看 80 幾。
• 2026-03-11 EP643:記憶體強勁,傳美光毛利率創新高(70%+),台系首次漲價、下季估 50% 漲幅;台股記憶體已「基本上沒持股」純分享;提醒通路囤貨 overbooking 風險。
• 2026-03-04 EP641:被動元件/記憶體/銅箔漲價消息看太多次,刺激邊際效應遞減。
• 2026-02-25 EP639:記憶體、面板為過去「四大慘業」,近期已明顯噴爆。
• 2026-02-21 EP638:記憶體從不被喜歡變最熱門標的(sexy back);朋友新買美光,他認為這次美光不會漲到打臉自己(語氣保留)。
• 2026-02-11 EP635:DDR5 Wafer 經濟性有時不輸 HBM,驗證未過轉出 DDR5 短期反更賺(壞消息也可能好消息);長期仍看好 HBM。
• 2026-01-31 EP632:台股 DRAM 部位在震盪中「全部被洗光光」,NAND 在 NVIDIA ICMS 法說後才追回,美股記憶體因「佛系」持有保住報酬。
• 2026-01-24 EP630:重申看好缺貨漲價、持有美光及台系 NAND;但強烈警示「這次不一樣」歷史多半落空,叫聽眾「不要相信孟公」、自己判斷。
• 2026-01-17 EP628:主要透過美股參與記憶體、台股未加碼;反駁「AI 對儲存需求不如預期」,NAND 合約報價漲幅近或超 100%。
• 2026-01-14 EP627:提醒記憶體現貨市場規模小、11 點報價是末端資訊;模組廠舉債擴大採購顆粒是強信心指標,super cycle 可能未完。
• 2026-01-10 EP626:ESSD 漲五成、CSSD 漲超 100%(排擠效應);SanDisk 試圖鎖長約但其他原廠不願鎖價,代表 super cycle 未結束;抱美光(D5)、已賣華邦電(D4);群聯漲因潘董手握三四百億 NAND 庫存。
• 2026-01-07 EP625:若重新介入記憶體不會當 NAND/DRAM 漲價題材,而是「KVCache 下放」新題材;群聯 SSD Controller 出現在 NVIDIA Switch Tray。
• 2026-01-03 EP624:SRAM 題材(華邦電 Cube、愛普 VHM)嚴格說偏 Edge Device 非 Data Center,但不排除今年 Edge 爆發。
• 2025-12-31 EP623:坦言台股記憶體部位賣太早、幾乎出清;NAND 漲價訊號最早從 SanDisk 察覺。
• 2025-12-27 EP622:記憶體「繼續漲」,D4 反超 D5,說法從逐季漲變逐月漲(月漲十幾趴);消費性(手機/DIY)受「毀滅性打擊」;漲勢已超出原先想像;NVIDIA 收購 Groq 引出「打破記憶體牆」,反駁 SRAM/TPU 的零和敘事。
• 2025-12-20 EP620:美光財報顯示 DRAM/NAND/HBM 全面缺貨、緊俏還會持續;坦言原預期記憶體漲勢年底走完,結果走更久,是「可能錯過的東西」。
• 2025-11-29 EP614:記憶體站在賣方、承認「賣得太早」;基於機會成本轉去布局 IC Design(MTK、GUC、世芯)、封測、探針卡。
• 2025-11-19 EP611:不評論股價只談產業,價格健康、後續可能像金居橫盤;旺宏(2337)可能全球少數仍做 MLC NAND、籌碼硬走勢強。
• 2025-11-15 EP610:記憶體仍是資金核心、卡很深,鬆動後可能「一鯨落萬物生」;主押群聯與華邦電,華邦電 36~38 被洗掉大部位、資金轉加碼群聯。
• 2025-11-12 EP609:報價仍強,預期明年 Q1 收斂轉持平但不大跌(需求增 20–30%>擴產<10%);受害者網通、PC/NB;開始物色錯殺但基本面佳標的。
• 2025-11-08 EP608:超級週期核心是 CSP 為 AI 採購非消費復甦,CSP 漲 50~100% 仍買;認同「仍是循環、不是這次不一樣」但規模更大;三星/SK/美光 HBM 售罄。
• 2025-11-05 EP607:早盤記憶體重殺判斷是槓桿犯錯非系統利空、小量承接;報價健康、展望向上,不評論股價以免回檔傷人。
• 2025-10-29 EP605:算出旺宏 MLC NAND 占比僅 4~6% 提前減碼、錯過大漲,「基本面是祝福也是詛咒」;確認持有 Micron 與 SanDisk。
• 2025-10-25 EP604:基本面看好但股價已噴、屬籌碼技術面博弈,不多評論個股;三星淡化 MLC NAND 帶動旺宏、SanDisk 大漲。
• 2025-10-18 EP602:維持看好,DRAM(D3/D4)結構性缺貨可能到明年一二季,NAND/儲存是中長期大故事;DRAM 與 NAND 都持有未單押。
• 2025-10-11 EP600:自己記憶體部位曾在連假中被洗掉。
• 2025-10-08 EP599:DDR3/4/5 全面「週對週」飆漲,十年一見大格局、真實需求非炒作;即便真貨仍有循環,只是這次 AI 可能拉很長;年初至今漲約三倍。
• 2025-10-04 EP598:完全認同聽眾 HDD vs SSD 論述,是他持續加碼 NAND 主因;Legacy(DDR3/DDR4)缺貨反漲最兇因產能集中主流。
• 2025-10-01 EP597:記憶體可能要換一批持股;NAND 是「比較大型的故事」(Sora 2/Veo 2 帶動冷儲存),DRAM(除 HBM)偏短期報價、不排除「航海王事件 2.0」;點名華邦電後面可能有「Cube」更大故事。
• 2025-09-27 EP596:華邦電、南亞科漲幅已 overshoot(「噴到爛掉」),回檔屬合理。
• 2025-09-24 EP595:美光財報出貨與 ASP 上升但無亮點,重開報價漲 20–30%;DDR4 合約價漲 30–50%、DDR3 因大廠退出漲很兇;重開報價代表接下來會有「壓力測試」、股價可能有壓力。
• 2025-09-17 EP593:資金從老 AI 轉入記憶體、矽晶圓;NAND 這波像「一次性利多全丟」到價、真正儲存缺口要明年;DRAM 老故事(HBM 排擠 legacy)「可能正式發酵」;判斷「這次可能是真的」因全球同步齊漲。
• 2025-09-13 EP592:美光暫停 DRAM 報價一週,認為是記憶體廠「聞到味道」提早卡位拱價(「上下交相賊」);真正供需缺口第四季加速、明年一二季明顯;NAND 企業級 SSD 缺口可能一到兩成以上。
• 2025-09-10 EP591:記憶體多頭應已展開,短期看好美光;SanDisk NAND 漲價後連 DRAM 全面漲停顯示市場有效率;澄清 HBM 是暫存非儲存。
• 2025-09-06 EP590:SanDisk 宣布漲價、SSD 傳要漲、美光股價跳升,新一波記憶體族群可能正形成,但規模應不會像 PCB 板材那樣誇張。
• 2025-08-30 EP588:一年半前曾預測生圖/生影片帶動儲存需求爆發但判斷過早,這次可能到驗證時刻,建議觀察 NAND 報價第三季起是否上漲當指標。