謝孟恭觀點演變(EP528–EP677,2025-02-01 ~ 2026-07-08,較早集數由考古回填持續往前延伸)

本報告整理股癌主持人謝孟恭在逾百集節目中,對各產業與交易框架的立場如何隨時間轉向。僅根據 summaries/ 內明確記載的內容,不編造、不補他沒說的話。 這是觀點追蹤、非投資建議,不產生買賣訊號。凡摘要未涵蓋處,標註「資料未涵蓋」。

一句話總覽

這一年,謝孟恭的產業主線像一條「AI 供應鏈往下游+往缺料處擴散」的河流:從 AI 伺服器算力/散熱/傳輸,一路走到 記憶體超級週期 → 被動元件缺貨 → 功率元件 → CPU → 光通/電力,並始終把 台積電 當作台股 AI 的定海神針。同一時間,他的交易心態則明顯往「更保守、更長線、更少槓桿」收斂——從年中「等不到回檔而滿倉焦慮」,走到年底自我改口「相對保守派」。

〇、更早期背景(EP108–577,2021-01-23 ~ 2025-07 中,考古回填往前延伸)

這段落在正式報告起點(EP578)之前,是後續多條主線的「起源前夜」。摘要記載的早期伏筆:

2020 年 3 月初崩盤起手式與節目最早四集——本 archive 考古綜述的最外緣終點(EP4 已是缺口最舊一集、EP1-3 由先前手動試跑完成)、聯準會緊急降兩碼卻先嘎升後回落、Ray Dalio 疫情三分法、鴻海法說「二絕三窮」、期貨型 ETF(VIX/00672L)融資之亂初現、CIS/PCB 族群逆勢強勢的階段(EP4–7,2020-03-03 ~ 2020-03-09):

2020 年 3 月中至下旬武漢肺炎崩盤 climax、熔斷與 QE 救不起市場——比 EP18–27 又早約兩天至半個月、美股連兩度熔斷進入熊市、聯準會緊急降四碼+7000 億 QE 仍救不住、國安基金/00672L/禁空令等政府干預爭議、「崩盤別接刀/分批不抄底/控制部位」熊市心法密集成形的階段(EP8–17,2020-03-10 ~ 2020-03-24):

2020 年 3 月底至 4 月中疫情熊市深水區、Fed 無限 QE 與「不跟政府對做」鐵律成形——比 EP28–37 又早約半個月至一個月、失業潮爆發+Fed 無限 QE 買垃圾債/ETF、瑞幸造假/華南永昌避險醜聞/00672L 下市爭議、疫情受惠科技股(Zoom/遊戲)登場、「克蘇魯政府別對做」與「破除財富自由/懶人投資迷思」的階段(EP18–27,2020-03-26 ~ 2020-04-17):

2020 年 4-5 月原油負油價、台積電赴美設廠與 V 轉反彈中的紀律教育——比 EP38–47 又早約半個月至一個月、WTI 史上首度負油價與 00672L 溢價慘案、台積電赴美設 5 奈米廠、疫苗研發時程定調、疫情下股市與實體經濟脫鉤的「順勢而為/prices in」反覆教育的階段(EP28–37,2020-04-20 ~ 2020-05-20):

2020 年 5-6 月 V 轉多頭中的風險特輯與 Spotify/串流投資論述成形——比 EP48–57 又早約一個月、疫情鈍化 V 轉行情、Podcast/Spotify 串流商業模式定調、生技股評價/風險反覆提醒、香港國安法與地緣政治、「風險控管/槓桿/存股迷思」密集教育的階段(EP38–47,2020-05-23 ~ 2020-06-24):

2020 年 6-7 月資金行情高潮與雲端/軟體股大爆發——比 EP58–67 又早約一個月、資金行情(QE 熱錢)把評價全面推高的「樂觀過頭」階段、雲端/軟體/Podcast 概念股大噴、台股生技新藥狂潮、大同經營權大戰、「菜雞屠宰場」警世的階段(EP48–57,2020-06-27 ~ 2020-07-29):

2020 年 8-9 月疫情行情由全面噴出轉分化、8/20 台股大跌與中概政治衝擊——比 EP68–77 又早約一個月、「一直噴」全面上漲結束開始分化、8/20 台股大跌關鍵修正、TikTok/微信行政命令衝擊中概、NVIDIA 新卡與華為制裁升級的階段(EP58–67,2020-08-01 ~ 2020-09-02):

2020 年 9-10 月軟銀選擇權暴漲暴跌、IPO 之亂與雲端遊戲串流定調——比 EP78–87 又早約一個月、9/3-9/4 科技股急殺(孫正義軟銀 call 操作)、Snowflake/Palantir/Nikola 的 IPO 之亂、華為中興禁令盤點台廠、Spotify 從看好轉看空的階段(EP68–77,2020-09-05 ~ 2020-10-07):

2020 年 10-11 月大選前死魚盤與疫苗登場前夜——比 EP88–97 又早約一個月、美國大選前台美股「垃圾盤/死魚盤」、螞蟻金服 IPO 登場前後、CDN/串流遊戲布局、輝瑞疫苗數據前夜的階段(EP78–87,2020-10-10 ~ 2020-11-11):

2020 年 11-12 月瘋狗盤與投資框架密集奠基——比 EP98–107 又早約一個月、疫苗問世(輝瑞/莫德納 95%)後「萬股齊漲」瘋狗盤、中國電動車三傻與中概政治整肅、央行打房、Airbnb/Doordash IPO 熱潮的階段(EP88–97,2020-11-14 ~ 2020-12-16):

2020 年末至 2021 年 1 月主動被動投資教育、機會財循環概念與 ARK 首度跳水——比 EP108–117 又早約一個月、跨年疫後復甦樂觀+航海王貨櫃狂潮開場+資安/中概監管+台積電法說領軍的階段(EP98–107,2020-12-19 ~ 2021-01-20):

2021 年 1-2 月 GME 軋空狂潮與封關創高後估值重置——目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP118–127 又早約一個月、GME/AMC 迷因股軋空+Clubhouse 爆紅+特斯拉買比特幣、農曆封關台股創高後月底成長股「估值重置」的階段(EP108–117,2021-01-23 ~ 2021-02-24):

2021 年 2-3 月殖利率修正與缺貨漲價超級循環爆發——比 EP128–137 又早約一個月、2 月底美債殖利率飆升引全球成長股修正(ARK 史上最大修正+贖回)、車用晶片缺貨外溢台股多重缺貨漲價題材同時爆發、Archegos 爆倉的階段(EP118–127,2021-02-27 ~ 2021-03-31):

2021 年 4-5 月萬股齊漲當沖狂熱與航海王大行情——比 EP138–147 又早約一個月、台股 17000 創高/當沖降稅狂熱、行情由電子轉傳產/航運領漲、等電子接棒不到的階段(EP128–137,2021-04-03 ~ 2021-05-05):

2021 年 5-6 月歷史級甩盤與本土疫情爆發——比 EP148–157 又早約一個月、台股 5/12 單日暴跌 4 兆、台灣本土疫情三級警戒、航運狂潮達頂峰的階段(EP138–147,2021-05-08 ~ 2021-06-09):

2021 年 6-7 月台美股創高後量縮回檔與 Fed 升息時程提前——方法論密集(阿姨心法/空中樓閣 vs 磐石/聖母峰風控/投資 vs 投機/心法 Stomach/文藝復興容納量/知識的詛咒/主人與狗)、Fed 六月 Dot Plot 升息提前 2023 引「估值調整」、原物料全面回落、二三代半導體 SiC/GaN 車用/特斯拉 Model S Plaid、多條主題起源再前推、五星吹梗 origin 前推(EP148–157,2021-06-12 ~ 2021-07-14)——比 EP158–167 又早約一個月、2021 年 6-7 月台美股創高後櫃買量縮/中小型股兩極化、Fed 六月會議 Dot Plot 升息時程從 2024 提前到 2023、原物料全面回落、蘋果補漲創高、中概股滴滴監管風暴的階段:

2021 年 7-8 月台美股同步回檔與台積電 Q2 法說——考古觸及的最早一次台積電法說、方法論密集(估值因人而異/籌碼派三迷思/Sell Put/魚尾變長)、記憶體外資降評 vs 公司偏多、Square 併 Afterpay(BNPL)、中概教培股崩跌、早年融資槓桿爆倉自述、多條主題起源再前推(EP158–167,2021-07-17 ~ 2021-08-18)——目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP168–177 又早約一個月、2021 年 7-8 月台美股同步小幅回檔(標普最大回撤僅 4%)、Fed Taper 預期、外資史上大賣超台股但無股匯雙殺、中國監管重擊中概股、缺貨漲價毛利創高但股價不漲、動能交易失靈的階段:

2021 年 8-9 月台股破底求生與特斯拉 AI Day——TeslaBot/Optimus 人形機器人首度亮相、台積電漲價傳聞+大摩 dead money 反駁、蘋概股疲軟預告資金轉電動車、二三代半導體(SiC/GaN)題材興起、恆大不應過度歸因、多條主題起源大幅前推(EP168–177,2021-08-21 ~ 2021-09-22)——目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP178–187 又早約一個月、2021 年 8-9 月台股自高點下殺破底(「168 該彈」)、Fed Taper/升息預期、恆大違約疑慮、中國監管鐵拳(補教/飯圈/遊戲/共同富裕)、overbooking 重複下單劇本浮現、蘋概股供應鏈整體疲軟的階段:

2021 秋季 Taper/升息預期下的沉默迴圈、方法論回顧與中國限電——「第五屆沉默迴圈」急轉熱、走火入魔方法論/量化交易/塔雷伯槓鈴、去槓桿接刀警示、缺工缺料勞方市場、抗通膨配置、多條主題起源再前推(EP178–187,2021-09-25 ~ 2021-10-27)——目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP188–197 又早約一個月、2021 年 9-10 月 Fed Taper/升息預期反覆、成長股/台股修正、恆大事件、中國限電暴擊 PCB/CCL 與原物料、蘋果 M1 Pro/Max 宣告 Intel 出局、鴻海電動車科技日前哨、特斯拉 Q3 財報+破兆、Netflix Q3 爆棚、臉書尚未改名前的元宇宙/FRL 佈局的階段:

2021 秋末交易框架首度成形與元宇宙狂熱——交易方法論(選對標的>策略、左右側交易+15%/3% 資金控管)首度完整、避險=減碼、期貨/停損科普、配息迷思、Omicron 第六屆沉默迴圈、多條主題起源再前推、秋口/五星吹梗起源大幅前推(EP188–197,2021-10-30 ~ 2021-12-01)——目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP198–207 又早約一個月、2021 年 10-12 月 Omicron 變種引爆沉默迴圈、Fed Taper/升息預期反覆、成長股估值降溫、臉書改名 Meta、HTC/宏達電元宇宙狂熱、電動車派對(特斯拉/Rivian/Lucid 齊漲)、大摩看空 DRAM 引台廠反擊的階段:

2021 年末成長股修正與選股方法論成形——升息預期殺成長股(修正已超 2-3 月那次)、成長股估值回疫情前開始「帶狀布單」加回部位、完整選股方法論(題材→供應鏈/品牌→為何而來)、多條主題起源再前推(EP198–207,2021-12-04 ~ 2022-01-05)——比 EP208–217 早約一個月、比 EP188–197 晚約一個月、2021 年底俄烏未開戰、Fed 從 Taper 轉升息預期引發成長股/中小型股修正、美光財報帶動記憶體反彈、PCB/CCL 轉強、ARK 績效低迷發 CTRU、渾水做空貝殼、特斯拉 Q4 交車超預期的階段:

2022 升息前夜與成長股股災開場——QE→升息壓抑成長股估值、成長股修正「已達股災等級」、台積電法說 HPC 動能、選股「從普漲轉為選股為王」、多條主題起源再前推(EP208–217,2022-01-08 ~ 2022-02-09)——目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP218–227 又早約一個月、2022 年 1 月初到 2 月初俄烏尚未開戰、Fed 從 Tapering 轉向升息預期、美股成長股/雲端軟體估值急殺、台積電法說、微軟收購動視暴雪、Netflix Q4 爆雷、Meta 單日暴跌兩千億、環球晶收購世創失敗、ARK Big Ideas 導讀的階段:

俄烏戰爭爆發期——通膨才是最大隱患、原物料全面噴出、槓桿完整教學、大摩「看多中國看空台灣」檢驗、多條主題起源再前推(EP218–227,2022-02-12 ~ 2022-03-16)——目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP228–237 又早約一個月、2022 年 2-3 月俄烏戰爭從邊境對峙到 2/24 全面開戰、西方制裁鏈、原物料/能源飆漲、LME 鎳逼空、Fed 升息前夕的階段:

2022 升息循環起手式——央行一次升息一碼、FMS 悲觀超金融海嘯、選股「從量化轉題材」自陳、彼得林區選股法、全面估值重估 vs 個股基本面、多條主題起源再前推(EP228–237,2022-03-19 ~ 2022-04-20)——目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP238–247 又早約一個月、2022 熊市 3-4 月俄烏戰爭延燒+聯準會啟動升息+顯卡通路價格鬆動+崑山封城+Netflix 爆雷的階段:

2022 熊市 4-5 月急殺主跌段——聯準會鷹派「比誰兇」、Terra/Luna 崩盤、特斯拉 Q1 定價權定調、多條舊時代主題起源再前推(EP238–247,2022-04-23 ~ 2022-05-25)——目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP248–257 又早約一個月、2022 熊市 4-5 月的暴跌主跌段(那斯達克破底、道瓊連跌 8 週、標普連跌 7 週、Fed 5 月升息 50bp、Terra/Luna/UST 演算法穩定幣崩盤、慧榮被 MaxLinear 併購、13F 機構持倉輪動),市場「財報好股價也撐不住」的極度逆風階段:

2022 熊市「地獄週」抄底與「左側」求生、buyside 籌碼觀察、Druckenmiller 集中持倉哲學、多條舊時代主題(面板/生技/航運/功率/電動車/傳產)起源大幅前推(EP248–257,2022-05-28 ~ 2022-06-29)——比 EP258–267 又早約一個月、2022 熊市 5-6 月的殺盤與「地獄週」熬夜抄底、Fed Put 消失、融資斷頭潮發生、市場情緒極度悲觀但籌碼異常(低空單/VIX 不彈)的階段:

上半年腰斬檢討與「對沖常態化」的轉折、國安基金提早進場、台積電/聯發科法說前瞻、車用 IDM 與資料中心選股主軸、多條舊時代主題起源再前推(EP258–267,2022-07-02 ~ 2022-08-03)——目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP268–277 又早約一個月、2022 熊市 7 月的強勁反彈(不到 5 個交易日收復一兩個月跌幅)與上半年腰斬後的自我檢討期、Fed 激進升息+烏俄戰爭黑天鵝、國安基金史上第 8 次提早進場的階段:

A100/H100 出口管制與 CSP 自研 ASIC 盤點(最早原點)、半導體貿易戰 2.0、第三隻腳測試、SiC 第三代半導體、Howard Marks 第二層思考、迷因股第二波、13F 解讀段(EP268–277,2022-08-06 ~ 2022-09-07)——目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP278–287 又早約一個月、2022 熊市 8-9 月反彈(「太扯了」)與第三隻腳測試、輝達財報前夕、消費性/成熟製程去庫存最深的階段:

2022 熊市第二隻腳、BIS 設備禁令與去中化、特斯拉 FSD/Dojo 台積電獨家+Optimus 發表、大摩罕見轉多半導體落底、long-short 度熊、蘋果供應鏈與尖牙股估值修正段(EP278–287,2022-09-10 ~ 2022-10-12)——目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP288–297 又早約一個月、2022 大熊市的「第二隻腳」與消費電子/記憶體落底醞釀期(8 月 CPI 意外走高、Fed 鷹派 Dot Plot 上修、FedEx 財報示警、特斯拉 AI Day)、市場進入他所謂「垃圾時間」的階段:

2022 大熊市主跌段、BIS 對中國半導體全面封殺、台積電 Q3 法說河流圖低檔、機會財(航空/天然氣/長榮)回原點、Naval 致富哲學、台海開戰風險與避險段(EP288–297,2022-10-15 ~ 2022-11-16)——目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP298–307 又早約一個月、2022 大熊市最深的主跌與盤整段(聯準會鷹派升息斜率最陡、FTX 爆雷、BIS 出口管制、二十大習近平集權)、市場人心最悲觀的階段:

2022 熊市尾聲、通膨轉衰退論述展開、短線題材交易方法論、金融股/債券配置與美林時鐘、馬斯克賣股螺旋段(EP298–307,2022-11-19 ~ 2022-12-21)——目前考古綜述觸及的最外緣、比 EP308–317 又早約一個月、ChatGPT 尚未上線(EP307 為 2022-12-21、ChatGPT 於 11 月底剛出但節目此時完全未提)、2022 大熊市最後一段、市場主論述正從「通膨」交棒給「衰退」的階段:

AI 浪潮 germination、罕見不知買什麼、2022 年終覆盤、年初盤整佈局段(EP308–317,2022-12-24 ~ 2023-01-25)——目前考古綜述觸及的最外緣、ChatGPT 剛上線(2022-11)後 AI 尚未成主流敘事、2022 熊市尾聲產業落底、年初台美股強勢反彈的階段(比 EP318–327 又早一個多月):

AI 敘事快速成形前夜、巴菲特賣台積電、訓練 vs 推論框架誕生、Intel 財報崩壞、開年急漲降槓桿段(EP318–327,2023-01-28 ~ 2023-03-01)——目前考古綜述觸及的最外緣、ChatGPT 引爆後 AI 論述在硬體端快速成形、產業落底前的醞釀期(比 EP328–337 的 SVB/GPT-4 階段又早一個多月):

SVB 銀行危機、GTC/DGX Cloud、AI「已無爭議」往硬體+巨頭、ASIC 創意/世芯確定受惠、特斯拉 Investor Day SiC 砍 75%、記憶體三星減產/美光觸底、市場童年理論段(EP328–337,2023-03-04 ~ 2023-04-05)——目前考古綜述觸及的最外緣、產業落底確認、SVB 事件測試金融體系、GPT-4/GTC 讓 AI 論述快速成形的階段:

產業打底驗證期、ASIC 觀察萌芽、信驊當伺服器領先指標、台積電年減預期內、需求推算方法論、波克夏股東會與 Druckenmiller 總經、國安基金退場段(EP338–347,2023-04-08 ~ 2023-05-10)——AI 敘事仍在法說驗證、產業(記憶體/PC/手機)打底、輝達 5 月底財報爆發前夕的醞釀期:

ASIC 白牌自研敘事誕生、輝達獲利結構拆解、AI 過熱減碼分散、汰弱留強、哲庫解散、Google I/O 加碼、套皮警示段(EP348–357,2023-05-13 ~ 2023-06-14)——AI 第一波(H100)行情剛從 5 月底輝達財報爆發後噴出、資金一窩蜂湧入的建置初期:

真貨假貨框架、特斯拉被低估 AI 玩家、AMD 挑戰 CUDA、Intel 拆 IFS、overbooking 警示、氣氛仔 origin 段(EP358–367,2023-06-17 ~ 2023-07-19)——AI 第一波(H100)行情的建置攻頂期:

輝達 Q2 財報前布局、AI 第一波狂熱高點與 8 月最深回檔、供應鏈回推估值、中東主權基金算力軍備競賽、散熱/浸沒冷卻死灰復燃段(EP368–377,2023-07-22 ~ 2023-08-23)——AI 第一波(H100)行情的狂熱高點與首度大回檔期:

輝達 Q2 財報炸裂、AI 從一頭獨大轉向輪動、CoreWeave 龐氏反駁、華為 Mate60/SMIC 進口替代、消費性電子景氣循環超低點段(EP378–387,2023-08-26 ~ 2023-09-27)——AI 第一波 H100 行情剛從 8 月高點回落、資金首度嘗試輪動的階段:

AI 第一波後段震盪、ASIC 三分天下、10/17 出口管制趕盡殺絕、技嘉營收驗證 AI 伺服器、找便宜 Google 代工段(EP388–397,2023-09-30 ~ 2023-11-01)——AI 第一波 H100 行情的後段震盪期:

放掉 H100、轉向 Edge/記憶體/儲存下一波、Text-to-Video 儲存大循環、HBM 瓶頸大解析、ASIC 白牌大勝段(EP398–407,2023-11-04 ~ 2023-12-06)——目前考古綜述觸及的最外緣、AI 第一波 H100 熱潮的轉場期:

2023 年末回顧、2024「色違版」復甦年展望、ASIC 觀察名單成形、AMD MI300X 破口、HBM 存疑資料、Edge AI 企業端、rumor 心法段(EP408–417,2023-12-09 ~ 2024-01-10)——目前考古綜述觸及的最外緣、2023 年末到 2024 開年的多頭思維最早現場:

參訪 Google/Edge 成本論、Sam Altman 自建晶圓廠證偽、Vision Pro 開箱、廣告經濟復甦 vs 訂閱、年前反常樂觀飯局爆多段(EP418–427,2024-01-13 ~ 2024-02-14)——目前考古綜述觸及的最外緣、農曆年前後的 AI 多頭高原:

Sora 震撼、GTC/GR00T、SMCI 估值看空、輝達水冷產品線總整理、資安買 put、泡泡越吹越大只注意槓桿段(EP428–437,2024-02-17 ~ 2024-03-20)——目前考古綜述觸及的最外緣、AI 多頭高原期的最早現場:

花蓮大地震、FSD v12 資料飛輪信仰起手、機器人 GR00T 題材、「消費/服務端 AI 變現明確 vs 工業慢」雛形、「這次不一定加回槓桿」心態轉折段(EP438–447,2024-03-23 ~ 2024-04-24)——AI 敘事前史的最外緣、多條主線的最早伏筆:

巨頭財報 AI 變現、GPT-4o 開源雙軌、群聯 Adaptive、加碼蘋果(underdog)段(EP448–457,2024-04-27 ~ 2024-05-29)——AI 敘事前史的更早外圈、硬體高峰期的軟體/開源伏筆:

硬轉軟認知轉變的真正原點(達哥/Apple Intelligence)、特斯拉 FSD「類 ChatGPT 轉折點」信仰、ARK Robotaxi 報告段(EP458–467,2024-06-01 ~ 2024-07-03)——AI 敘事前史的最外圈、比 Peter Thiel(EP468)更早:

「硬體轉軟體」大轉向的真正起點、AI 導入受惠鏈(代理商/IT 顧問)論述誕生段(EP468–477,2024-07-06 ~ 2024-08-07)——AI 敘事前史的最外圈起點:

8 月 carry-trade 平倉股災、風控理念轉向、找不到主流的「垃圾時間」段(EP478–487,2024-08-10 ~ 2024-09-11)——AI 敘事前史的更外圈:

降息 Risk-on、持股從純 AI 大搬風到消費電子/車用、AI 供應鏈由「炒估值」轉「進入砍價」段(EP488–497,2024-09-14 ~ 2024-10-16)——AI 敘事前史的最外圈:

川普大選交易、三階段論雛形與車用/EV 落底段(EP498–507,2024-10-19 ~ 2024-11-20)——最外圈的背景:

三階段論/Agentic AI 軟體敘事、ASIC 敘事、GB200 下修軌跡的共同起源段(EP508–517,2024-11-23 ~ 2024-12-25)——比 DeepSeek 更早的「AI 敘事前史」:

DeepSeek 起源與「硬體 De-rate/軟體 Re-rate」論述誕生段(EP518–527,2024-12-28 ~ 2025-01-29)——整個 2025 上半年 AI 敘事的原點:

軟體 Re-rate 段(EP528–537,2025-02-01 ~ 03-05):

GTC 與轉空段(EP538–547,2025-03-08 ~ 04-09):

最早段(EP548–557,2025-04-12 ~ 05-14,4 月關稅股災與 V 型反彈)——全年多條主線的原點:

更早段(EP558–567,2025-05-17 ~ 06-18,4 月股災後的謹慎多頭)補充:

主段(EP568–577,2025-06 下 ~ 07 中):

一、各主題的立場轉向

半導體(台積電為核心)

AI 伺服器(算力供應鏈)——他的「核心指導原則」

記憶體——他參與最深、也檢討最多的一條線

被動元件——判斷最完整、參與最深的漲價題材

功率元件

軟體股

機器人

總經與大盤——見招拆招,但槓桿一路收斂

二、整體交易心態/框架的演變

這一年他的交易哲學有一條清楚的收斂線:從「動能、rumor、槓桿」走向「長線、財務數字、低槓桿」。

  1. 槓桿:一路調降。 從年中偏好兩倍槓桿 ETF/長天期 option、隨資金變大而降積極度(EP582、EP590),到 EP621 明確因「4 月關稅崩盤+兒子出生」降槓桿至 1.1–1.3 倍,再到 EP677 自我改口「相對保守派」。這是全年最大的心態位移。

  2. 選股框架:題材優先 → 財務數字驗證 → 技術面操作。 他反覆說「先用題材當第一層濾網,再用均線多頭/創新高篩選」(EP593、EP652),題材噴出段則改看技術面(五日線)加減碼(EP664)。同時越來越強調「錢會說話」——模組廠舉債擴採、台積電買地擴廠等「真金白銀」信號優於小作文(EP627)。

  3. 估值觀:買貴不是問題、買錯才是 → PEG。 從 EP585 引 Howard Marks「買貴不是致命傷、買錯才是」,到 EP637、EP677 主張估值要看成長率(PEG)而非單一 PS 倍數;看財報最重要是 Guidance 而非過去 EPS(EP636)。

  4. 操作紀律:汰弱留強 → 低買 → 站賣方慢慢掛。 「汰弱留強」是他前半段核心(EP599–605);因太多人用同策略易受傷,一度轉為「低買錯殺」(EP612);2026Q2 強勢行情中又變成「站賣方慢慢掛賣單、不砍站上五日線的強勢部位」(EP660)。

  5. 心態:不當預言家、決策品質重於結果、buy and hold 的反思。 EP630「不要相信孟恭」、EP632「不用後照鏡思考、賠錢也可能是好交易」、EP617 引 Fidelity 統計「最好的客戶是已過世沒再動部位的人」並宣告 2026 要降低動能與 rumor 交易轉長線。

  6. 反覆出現的自我檢討(他最誠實的地方): 記憶體「一路看對一路賣早」(EP605、EP620、EP671)、伊朗股災「砍在最低點」(EP643)、修正剛結束追價過急摩擦成本高(EP675)、衛星股賣太早(EP670)。他把這些如實記錄,並歸因於「想像力不足」與「體感常錯、要拉長時間統計」。

從哪走到哪(交易框架): 從一個「等回檔加槓桿、追動能、玩 rumor」的較高風險玩家,走到一個「低槓桿、看財務數字、長線續抱、見招拆招不預測」的相對保守派。他自己在 EP677 用一句話總結了這個轉變——把自我定位從高風險改口為「相對保守派」。

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